价钱上涨风险3）原材料。松政策的影响受全球金融宽，商品价钱呈现持续上升态势自客岁下半年以来国际大宗，格上涨将给成本带来压力钢材、生铁等原材料价。

　　于此基，滑、4 年滑润通过 5 年平，2025 年综采设备更新替代需求我们能够大致测算出 2021-，527 亿、532 亿、576 亿别离为 654 亿、577 亿、。和洗选业固定资产投资额逐步回升鉴于 2018 年之后煤炭开采，需求也将迟缓回升将来几年更新替代，在 2022 年估计拐点将呈现。

　　工太原研究院（山西煤机）运营公司旗下掘进设备次要由中煤科。 1964 年太原院成立于，地方直属科技型企业1999 年转制为。西六合煤机配备无限公司”2011 年改名为“山。综掘、运输及支护等成套手艺与配备可向国 内、外用户供给煤矿综采、，产物及系统的个性化设想和制造并能按照用户的分歧需求进行 。0 年202，17.08 亿元公司实现营收 ，.95 亿元净利润 0。

　　样地同，度对煤矿智能化的市场空间进行测算我们也从产能、工作面数量两个角。体上总，应市场规模 246-268 亿元2022-2025 年四年合计对，市场空间在 60-70 亿元平均每年煤矿智能化革新对应的。

　　设备、抽放管道监测、抽放站情况监测、三防安装等沼气抽放需要用到的配备包罗钻机、抽放泵、孔口。中其，用到的配备之一1）钻机是最常，抽放沼气的钻机有多种我国目前出产的合用于，前提进行选型可按照抽放，采区应至多配备两套在设备数量上每个；抽放泵2），鼓风机、反转展转式鼓风机类型包罗水环式真空泵、离心，为防爆型其电机须，断水、停电等庇护安装且需要安设主动调压、。口设备3）孔，流量计、压力计等次要包罗封孔器、，、聚氨酯作为密封材料此中封孔器可采用橡胶，密封性要加强，放结果提高抽，为 3～6 米封孔深度一般，仍采用孔板式流量计目前；柱式压差计压力计为水，足够数量的储蓄这些设备都要有。道监测设备4）抽放管，、流量和一氧化碳四个参量应能监测管道的浓度、负压；站情况监测5）抽放，站内管路泄露沼气目标在于防治抽放；防安装6）三，、防爆炸、防回气次要包罗防回火，定型设备目前无，地制宜装设由各矿因。

　　分部估值为了进行，炭出产、非煤炭出产类营业三个 板块我们将公司的营业分为煤矿智能化、煤。

　　力角度看从驱动，长次要来历于三个方面煤机配备市场需求的增，提拔的需求、原有煤机的更新换代需求新增煤炭产能的需求、煤矿机械化率。上看总体，投资的下降导致了近年煤机更新替代需求的下滑2017 年以前煤炭开采和洗选行业固定资产，过不，后固定资产投资的上升跟着 2017 年之，煤机更新替代需求将起头逐步回升估计到 2023-2024 年。新替代需求、新增需求的测算分析后文对机械化需求、更，651 亿元、615 亿元、586 亿元、597 亿元估计 2022-2025 年综采设备市场空间别离为 ， 2450 亿元合计对应市场空间。

　　中国煤炭科工集团无限公司六合科技股份无限公司附属，年 3 月 24 日成立于 2000 ，总院作为主倡议人系由煤炭科学研究，源研究所和大屯煤电(集团)无限义务公司配合倡议设立的股份无限公司并结合兖矿集团无限公司、清华紫光股份无限公司、中国科学院广州能。院国资委间接监管的地方企业公司控股股东中国煤科系国务，合性煤炭科技立异型企业是全球独一全财产链综，业成长等方面供给了稳健的保障和强无力的支持为公司在科技研发、手艺立异、人才培育、产。盖了煤炭行业的全数财产链公司现有的财产板块根基覆，矿扶植、煤矿运营、生态管理、洁净能源高效操纵等包罗勘察、设想、煤机配备、平安手艺与配备、煤，、平安一体化处理方案为客户供给智能、绿色，链结构最为完整的企业之一是世界范畴内煤炭行业财产，到了国表里一流程度部门产物（办事）达。海证券买卖所挂牌上市时的次要营业是煤机板块公司 2002 年 5 月 15 日在上，开辟煤成品的发卖环节同年成立六合王坡煤业。、山西煤机、常熟煤机等进一步丰硕煤炭机械产物2006-2008 年接踵收购或设立六合奔牛。、重庆研究所及西安研究所2014 年收购北京华宇，）和煤炭开采环节中煤炭洗选配备拓升至井建环节（平安手艺与配备，过收购中煤科上海2015 年又通，环保产物进军节能，煤机市场开辟智能。今至，洁能源、设想扶植、示范工程、新兴财产等六大板块公司次要营业分为煤机智能制造、平安手艺配备、清，业专业范畴全笼盖逐渐完成了煤炭行。中其，技板块为营收的次要来历煤机智能制造及平安科。

　　运支提配备、露天开采配备、煤矿主动化及电液节制配备、其他配备的研发制造假设1：机械产物发卖：煤机智能制冒昧要依托科技立异和智能制造开展采掘。年煤价高企2021，年四时度以来特别进入去，源严重煤炭资，矿智能化带动下在新建矿井和煤，年无望连结较高增速板块营收在将来几。外另，机行业龙头企业考虑到公司为煤，不竭提拔布景下在财产集中度，充实受益公司无望，块营收增速为10%、20%、20%假设2021-2023年公司煤机板。方面成本，板块毛利率为33%2021年上半年，原材料价钱上行考虑到三季度，上半年有所回落至32%假设21年全年毛利率较，料价钱回落跟着原材，务占比提拔智能化业，3年毛利率程度逐年提拔假设2022-202。

　　进机掘，开凿巷道的机械是用于平直地面，矿井高产稳产的环节手艺办法煤矿巷道的快速掘进是包管。前目，进机自主出产能力的国度之一我国是全球范畴内少数具有掘，市占率在 90%以上国产地道掘进机 的，也在不竭增加海外出口规模。测算及各类 煤机价值量占比按照前文对综采设备市场空间，机市场空间约为 58 亿元我们测算2021 年掘进。局方面合作格，行业集中度较高掘进机市场 。掘进机龙头企业三一国际是国内，掘进机起头进入煤机行业2004 年退出煤矿。研究网数据据立鼎财产，掘进机范畴市占率达到 53%2018 年三一国际在煤矿。之外除此，煤能源也拥有较高市场份额创力 集团、六合科技、中。

　　及上传系统为一体的对液压支架实施多功能、高效率、主动化节制的成套设备液压支架电液节制系统是一种集工作面节制系统、过滤系统及工作面数据集成。压支架电液节制系统公司SAC 型液，为环节施行机构以全体式主阀作，焦点节制单位以节制器为，放顶煤等多种分歧类型工作面的使用需求可以或许满足薄煤层、中厚煤层、大采高及，作面主动化等分歧操作品级的利用体例为用户供给手动、邻架、成组及全工，架节制的同时在实现液压支，工人劳动强度降低支架操作，主动化程度提高工作面。

　　、液压为一体的大型复杂系统因为采煤机是集机械、电气，境恶劣工作环，致整个采煤工作的中缀因而呈现毛病将会导，经济丧失形成庞大，关系到煤矿出产的能力和平安采掘手艺及其配备程度间接。

　　定安装、煤矿平安监测监控系统、煤与瓦斯凸起预警系统、从超高压水力割缝系统等公司平安配备板块次要产物包罗钻机、泥浆泵车、地面车载钻机、瓦斯含量间接测。年 10 月2019 ，向钻进手艺及配备在神东煤炭保德煤矿西安研究院使用自主研发的大功率定， 的沿煤层超长贯通定向钻孔完成了主孔深度3353m，向钻进新的世界记载缔造了我国井下定。幅度提高和实现超远距离高精度脱靶此次钻孔工程成功做到钻孔深度大，向孔滑动钻进减阻工艺和复合钻进轨迹节制方式次要得益于西安研究院开辟了煤矿井下超长定，孔钻进能力和 钻进效率大幅度提高了井下定向钻。

　　给端看从供，量均低于 2019-2020 年2021 年 6、7 月份原煤产，需缺口扩大 后三季度煤炭供，速上升产量快，1-2 月直至本年 ，6.87 亿吨煤炭产量达 ，往年同期仍然高于。方面进口，总署数据据海关，量为 3539.1 万吨我国 1-2 月进口煤总， 14%同比下降，于供给侧鼎新期间的最低程度创下近 10 年来仅次 。求端看从需，能耗双控”布景下在客岁四时度在“，增速有所放缓火电发电量 。统计局数据但据国度，量达 13141 亿千瓦时本年 1-2 月全国发电，长4%同比增，到高位再次回。外此，煤方面电厂存，度在减产办法下虽然在客岁四时，18 天以上的平安程度可用天数逐步回 升至 ，用天数再次下降至 15 天但2022 年 1 月可。

　　年来近，采手艺研究取得较猛进展天玛公司智能无人化开，迈上新台阶经停业绩。0 年202，入 11.63 亿元天玛公司实现停业收，19.16%同比增加 ，.56 亿元利润总额 3，7.11%同比增加4；.06 亿元净利润 3，46.41%同比增加 。

　　用刮板链牵引刮板输送机是，料的输送设备在槽内运送散。用于运送煤和物料刮板输送机不只，机的运转轨道并且是采煤，煤炭出产一般进行的需要前提刮板输送机连结持续运转是。间测算及各类煤机价值量占比按照前文对综采设备市场空，送机市场空间约为 48 亿元我们测算2021 年刮板输。架”中其他设备比拟“三机一，手艺门槛较低刮板输送机的，术差距不大各厂家技，款式也较为分离因而市场所作，为激烈合作最。瞻财产研究院 2020年数据据中国煤炭机械工业协会、前，山西煤机等市占率较高张家口、吉林蛟河、。

　　依托科技立异和智能制造公司智能配备板块次要，配备和洗选配备营业开展智能矿山、开采。术、人才、配备和平台能力支持板块具有成长智能矿山的强大技，%以上智能化工作面扶植主导或参与全国 60，的实践者和引领者是煤矿智能化扶植，、智能集成供液系统、综采工作面主动化节制系统等方面曾经构成了焦点手艺在掘进机、超大功率大采高采煤机、特殊煤层采煤机、液压支架电液节制系统，品牌影响力具有较强的。

　　井产能带来的煤机设备需求新增需求是指由每年新增矿。认的是不成否，和“碳中和”的束缚下将来在“碳达峰” ，内将是缩减趋向需求端在持久，也将趋零新减产能。年煤炭价 格飙升但 2021 ，煤炭供需的失衡背后反映的是。

　　构方面根本架，手艺处理系统架构和互通、数据处置决策及高级计较问题5G、大数据、人工智能、物联网、云计较等新一代消息，式鞭策智能矿山扶植其通过科技赋能的形。中其，合了业界在智能矿山扶植上的实践经验华为发布的智能矿山结合处理方案综，CT 手艺连系 I，+5”的智能矿山全体架构构成了“3 个 1+N，质平安出产程度从而提拔矿企本。

　　作体例按工，井工矿设备、平安设备、电气设备煤炭机械能够分为露天矿设备、。采难度相对较低此中露天矿开，通用性较高因而设备。车、自卸车、铲运机、挖掘机等露天矿开采设备次要包罗重型汽。开采难度较大井工矿因为，要求也较高对设备的。开采挨次按照煤矿，综掘设备、综采设备、辅助设备、洗选设备井工矿开采涉及的煤机能够分为勘察设备、。之外除此，用平安设备、电气设备等露天矿和井工矿均需要使。

　　化节制系统综采主动，核心为焦点是指以监控，控为根本 的集中主动化节制系统工作面视频、以太网、音频、远。

　　过不，次要产煤国度仍然具有必然差距目前我国的煤矿平安程度与世界。工部数据据美国劳，矿灭亡人数为 5 人2020 年美国煤，为 7 人澳大利亚，率均在 1-2%折合百万吨灭亡，表白这也，仍有必然提拔空间我国煤矿平安程度。

　　强化平安手艺领先劣势公司在矿山平安板块，智能化平安产物研制高靠得住性， 管理工程办事开展矿山灾祸，程办事”分析处理方案制造“手艺+产物+工；检测查验办事供给矿山产物；公共应急救援等范畴延长拓展向 非煤矿山平安产物、城市。

　　方面政策，-2021 年从 2016，的注重程度逐渐加强中国当局对智能矿山，指点看法与建议并给出响应的，矿逐渐延长到非煤类矿山智能化矿山的品种也从煤。0 年 3 月特别 202，融合成长、提拔煤矿智能化程度为鞭策智能化手艺与煤炭财产，财务部、科技部、教育部研究制定了《关于加速煤矿智能化成长的指点看法》国度成长鼎新委、国度能源局、应急部、国度煤矿安监局、工业和消息化部、。中其，段性方针表白提出三个阶，指导和市场的驱动下将来在国度政策的，求另有很大潜力有待挖掘我国煤机行业智能化需。

　　体上总，供应严重问题有所缓解虽然客岁四时度煤炭，口仍然具有但供需缺。期内短，加仍是当务之急煤炭供应的增。于此基，期间煤炭产能释放的预测我们上调对“十四五”。煤炭先辈产能超 2 亿吨考虑到 2021年约新增， 年新增煤炭产能 3 亿吨假设 2022-2024，新增煤炭产能 5 亿吨共计对应“十四五”期间。能释放的紧迫性考虑到煤炭产，021-2023 年完成批复我们假设新减产能次要集中在2，求无望逐年释放对应的煤机需。应综采设备价值量按照每亿吨产量对，备投资别离为54 亿、68 亿、34 亿、0 亿元估计 2022-2025 年新增需求带来的综采设， 156 亿元合计市场空间为，缺口超出跨越近百亿市场空间这比拟此前 2 亿吨的。

　　平安配备、煤炭出产、手艺项目、工程项目、环保产物等六合科技股份无限公司次要营业能够分为煤机智能制造、。本钱开支上行跟着煤炭行业，范畴龙头企业公司作为煤机，矿井及煤矿智能化海潮无望充实受益于新建。测判断基于以下几点对于公司的盈利预：

　　数据看从汗青，资额与该行业利润总额高度相关煤炭开采和洗选业固定资产投。7 年、2017-2019 年数据表白2011-2013年、2015-201，会比行业利润总额滞后一般固定投资额的拐点。 年煤炭价钱高涨考虑到 2021，利环境较好煤炭行业盈，固定资产投资额也会连结较高增速估计将来几年煤炭开采和洗选行业。

　　出产外除煤炭，矿出产专业化运营能力公司也具有较强的煤，处于领军地位托管运营煤矿，名度和佳誉度具有较高知。质情况、开采设想数据及专业材料公司具有我国最完整的煤炭矿区地，质情况管理专业团队采煤沉陷区复垦与地，术居行业领先地位矿区生态管理技。水防水手艺及分析减沉手艺等较强劣势的主导专业及品牌煤矿开采与支护 手艺、绿色矿山手艺范畴具有井下控。

　　布景下炭紧缺，是扩大煤炭供给的两大手段智能化革新、新建煤炭产能。们测算按照我，炭综采设备合计市场空间为 156 亿元2022-2025 年新增需求带来的煤，近百亿市场空间比拟此前超出跨越。应市场空间约为 246-268 亿元而 2022-2025 年智能化对，市场空间为 60-70 亿元平均每年煤矿智能化革新对应。计局数据据国度统，资产投资累计同比增加 45.4%年 2 月煤炭开采和洗选业固定， 年 3 月以创 2009来

　　前目，备次要由山西煤机、宁炎天地奔牛运营公司旗下的刮板运输机、转载机等装。中其，移几位、煤矿用带式装载机、带式持续运输系统等山西煤机出产的运输配备次要包罗带式转载机用自。

　　前目，、山西煤机、六合科技上海分公司、常州股份、六合玛珂等公司运营公司的煤机制造及煤矿智能化等板块营业次要由六合支护、六合奔牛。

　　进入煤炭平安配备范畴公司于 2014 年，的西安研究院、水灾祸著称的重庆研究院中煤科工将旗下别离以瓦斯灾祸防治著称，北京华宇注入六合科技以及主营干净煤手艺的。中煤科工旗下优良资产因为煤炭平安板块属于，利能力也进一步加强因而六合科技的盈。

　　出产情况恶劣煤机产物所处，的物理磨损换取产量部门产物依托机械，耗损大因而，较短折命。子商务数据按照煤宝电，用寿命各有分歧分歧产物煤机使，”寿命较短此中“三机，-5年在 3，寿命较长“一架”，8 年之间在 5-。资额的汗青数据每年综采设备投，洗选行业固定资产投资能够通过煤炭开采和，此中的占比得出以及综采设备在。

　　障煤矿及非煤矿山平安出产矿山平安板块次要是为保，务和灾祸管理等营业调集供给平安产物、手艺服。全科技全数专业范畴板块涵盖了煤矿安，技研发系统和产 业基地建立了完美的煤矿平安科，先的尝试配备和平台具有各类手艺国内领。手艺领先劣势板块强化平安，智能化平安产物研制高靠得住性 ，管理工程办事开展矿山灾祸，程办事”分析处理方案制造“手艺+产物+工；检测查验办事供给矿山产物；公共应急救援等范畴延长拓展向非煤矿山平安产物、城市。技门槛高平安科，全国独一的分析性研究机构而煤炭科学研究总院作为，展煤矿平安科技的主要任务从成立之初就肩负 着发。院的先辈手艺及丰硕经验六合科技秉承了煤科总， 表示亮眼在平安范畴。进入煤炭平安配备范畴公司于 2014 年，的西安研究院、水灾祸著称的重庆研究院中煤科工将旗下别离以瓦斯灾祸防治著称，北京华宇注入六合科技以及主营干净煤手艺的。于中煤科工旗下优良资产因为煤炭平安 板块属，利能力也进一步加强因而六合科技的盈。供平安手艺、平安配备、平安工 程和专业办事等营业调集平安手艺配备次要是为保障矿井平安出产和扶植聪慧矿山提。、矿井通信、平安监控等为主 要标的目的板块以地质保障、灾祸防治、矿井通风；程承包、专业办事为次要营业以手艺研发、配备研制、工；全仪器仪表、矿山川害防治、煤层气（瓦斯）抽采、 钻探手艺与配备等次要产物包罗矿井分析主动 化系统、煤矿平安主动化收集监控系统、安。

　　支护配备无限公司（简称六合支护）运营公司旗下液压支架产物次要由六合宁夏。地平顶山煤机无限公司六合支护前身是宁炎天，9 年 9 月成立于 200，地奔牛实业集团无限公司配合出资组建是由六合科技、平顶山煤机和宁炎天，限公司为控股单元六合科技股份有。3 年201，退出股份平煤机，其股份收购六合科技将。年 4 月2014 ，同增资 3000 万元六合科技与六合奔牛共，变动为六合宁夏支护配备无限公司由宁炎天地平顶山煤机无限公司，股 87.5%此中六合科技占， 12.5%六合奔牛占股。0 年202，润 1049 万元六合支护实现净利。

　　炭出产次要为六合王坡运营假设3：煤炭出产：公司煤，为无烟煤煤炭品种，年煤炭价钱高企2021年下半，供需缺口难以环节考虑到短期内煤炭，维持在较高程度煤炭价钱无望，望连结较高收入增速公司煤炭出产板块有。年上半年2021，收同比增加182%公司煤炭出产板块营，速为80%假设全年增，3年增速逐步放缓2022-202。方面成本，炭板块毛利率为38%2021年上半年煤，年有较着提拔比2020，毛利率程度为35%假设2021年全年，着煤炭价钱回落22-23年随，持在33%毛利率保。

　　王坡为典型以六合，管理和绿色开采开展矿区生态。次要来自六合王坡公司煤炭出产营业，约为 289 万吨2020 年销量，高效”的现代化大型煤矿的典型示范该煤矿目前已成为“平安、洁净、。为标杆以此，无人开采示范矿井公司扶植智能化，化煤矿全体运营稳步成长专业，均处于行业领军地位多家托管运营煤矿。

　　配备制造财产范畴六合玛珂属于高端，板块连结高度的独立性与六合科技其他营业。报网报道据证券日， 余年的成长颠末 20，集成供液系统、SAM 型综采主动化节制系统平均市场拥有率达 40%天玛智控主营产物 SAC 型液压支架电液节制系统、SAP 型智能，性等方面均处于行业领先地位在手艺、机能、质量、靠得住。

　　转工作机构破煤采煤机是以旋，他运输设备的机械设备并将煤装入输送机或其，成机械掏槽功课利用采煤机完，手工掏槽功课的掉队工艺改变了采煤工作面采用，工艺比拟与炮采，劳动平安出产前提改善了采煤工人的，面正轨轮回功课确保采煤工作，块煤率添加。

　　示范矿山、专业运营和生态管理公司绿色开辟板块次要营业为。、高效”的现代化大型煤矿的典型示范板块已将六合王坡建成“平安、洁净，备的使用方面堆集了丰硕经验在先辈采掘、平安等手艺和装。配备、新模式在示范基地的集成使用板块旨在鞭策新理念、新手艺、新，业标杆制造行，范感化阐扬示，人开采示范矿井扶植智能化无，化煤矿全体运营稳步成长专业，管理和绿色开采开展矿区生态。

　　经济效益得以包管的根本煤矿平安出产是煤炭企业，次要内容和首要环节也是其出产运营的。 年原煤产量看从过去近 10，侧鼎新前后的上涨、下跌和回升我国原煤产量先后履历了供给，平却在不竭提拔然而煤矿平安水，本成逐年下降趋向百万吨灭亡率基，化推进对少人化、无人化的鞭策这要得益于煤矿机械化、智能，平安出产的高度注重以及政策层面临于。

　　0 年202， 289 万吨公司商品煤产量，88 万吨发卖量 2，坡煤矿出产均为六合王。煤业无限公司山西六合王坡，术研究院、泽州县国资运营无限公司配合出资组建是由中煤科工能源科技成长无限公司、煤炭科学技。西省泽州县境内六合王坡位于山，.35 平方公里井田面积 25，2.8 亿吨可采储量 ，00 万吨/年设想产能 3，厂、铁路公用线建有配套的选煤。含碳量高、低灰、低硫、可磨指数一直等显著特点公司所产的无烟煤具有发烧量高、机械强度高、，工及动力用煤是优良的化，、冶金、建材等行业普遍用于化工、电力。

　　的《煤矿平安配备根基要求（试行）》按照煤炭工业五 1983 年发布，矿井防、灭火、顶板、矿山救护、防治水平安配备次要包罗沼气防治、粉尘防治、，平安配备等以及其他。

　　块运营主体次要为控股子公司天玛智控煤矿智能化：公司旗下煤矿智能化板，现净利润3.06亿元2020年该公 司实，净利润复合增速为88.6%2018-2020年公司，年实 现净利润5亿元保守估量公司2022，照2020年净利润率估量）对应收入约为19亿元（按。软科技2022年平均估值27x煤矿智能化可比公司梅安 森、龙，作为高端制造企业考虑到天玛智控，全国60%以上智能化工作面扶植且母公司六合科技主导 或参与，高于其他公司市占率显著，的估值溢价享受必然，矿智能化营业PE估值35倍我们 赐与2022年公司煤，市值为119亿元对应2022年。

　　推进不及预期风险风险提醒：手艺，波动风险煤炭价钱，上涨风险等原材料价钱。

　　械化率提拔带来的需求机械化需求是指煤矿机。研究院数据据前瞻财产，0 年201，化率别离为 65%和 52%我国采煤机械化率及掘进机械，成长“十三五”规划按照我国煤炭工业，械化程度将达到 85%2020年我国采煤机，将达到 65%掘进机械化程度，四五”末到“十，将达到 90%以上煤矿采煤机械化程度，达到 75%以上掘进机械化程度。于此基，年每年采煤机械化程度提拔 1%我们假设 2021-2025，平提拔 2%掘进机械化水。意的是值得注，提拔空间和速度将大于采煤将来几年掘进的机械化率，进的工况较为恶劣其次要缘由是掘，率较低机械化。025 年原煤产量、产能按照我们对 2022-2，应的综采设备投资以及每亿吨产量对，备需求别离为 20.6 亿、20.7 亿、20.9 亿、21亿我们测算 2022-2025 年每年由机械化率提拔带来综采设， 亿元市场空间合计约 83。

　　机、小断面掘进机、掘探一体机等公司出产掘进设备包罗悬臂式掘进。前目，室”是目前国内煤机行业内独一的国度级工程尝试室太原院承建的 “煤矿采掘机械配备国度工程尝试，工作站、院士工作站还扶植 有博士后。

　　工作面为例以放顶煤，放煤工艺的电液节制系统公司开辟了更顺应主动化。架所 有动作电控节制支，后部放煤动作前部跟机+，选择分歧放煤体例可按照现实环境，动放煤实现自，系统设置装备摆设放煤键盘或遥控器并具有 如下特点：1），体例矫捷人员操作；部放煤节制相 连系2）前部开采与后，放协同实现采；倾角、行程传感器3）尾梁插板设置装备摆设，忆放煤实现记；合+放煤节制模子4）多传感器融，件实现智能放煤按照具体煤层条；线度节制5）直，面顶底板前提通过度析工作，自主节制算法操纵主动移架，后溜主动找直实现工作面前。

　　矿智能化、煤炭出产营业净利润计较非煤炭出产类营业：按照前文对煤，计净利润为12.14亿元估计公司其余营业 板块合。机、三一国际平均估值为11倍参考2022年煤机企业郑煤，司平均PE估值利用可 比公，市值为134亿元估计2022年。

　　综采主动化、集成供液、数字液压阀及节制系统四个板块天玛智控供给的产物手艺与处理次要次要涵盖电液控、。

　　3 年201，工能源投资秦皇岛无限公司启动了对秦皇岛市四家煤矿的收购工作公司控股子公司中煤科工能源投资无限公司的控股子公司中煤科。暗示公司，深部资本进行规划整合将对收购的资产与井田，出产主体矿井构成一个独立，约为120 万吨设想年出产能力。购煤矿此次收，公司的煤炭资本储蓄一方面能够添加了，处所示范矿井扶植另一方面也参与了，产物、营业成长带动公司手艺、。

　　供液系统智能集成，多级过滤及系统运转形态记实与上传为一体的工作面液压动力系统指集泵站、电磁卸载、智能节制、变频节制、乳化液主动配比、。

　　按照观研全国数据煤炭出产营业：，计发卖净利率别离为15.28%、11.08%2021年上半年动力煤、炼焦煤行业上市公司合，出产营业停业收入54.89亿元按照此前预测2022年公司煤炭，出产营业净利润率为11%假设公司2022年煤炭，产营业净利润为6.04亿元估计2022年公司煤炭生。22年20，份、昊华能源平均估值为7倍煤炭出产营业可比公司华阳股，司平均PE估值我们采用可比公，出产营业市值约为42亿元估计2022年公司煤炭。

　　间测算及各类煤机价值量占比按照前文对综采设备市场空，机市场空间约为 63 亿元我们测算2021 年采煤。局方面合作格，寡头垄断款式采煤机根基成，财产研究院 2020 年数据据中国煤炭机械工业协会、前瞻，煤机、上海创力拥有较高市场份额我国采煤机市场中太原矿机、西安，、16%、15%别离为 21%。

　　碳报》报道据《中国煤，21 岁尾截至 20，面已达 687 个全国智能化采掘工作，作面 431 个此中智能化采煤工，面 256 个智能化掘进工作。年 3 月 14 日报道另据中国网 2022 ，部 3 月例行旧事发布会上暗示平安根本司司长孙庆国在应急办理，面已达到 813 个全国智能化采掘工作，中其，477 个采煤面为 ，336 个掘进面为 。

　　指在压力感化下煤与沼气凸起是，沼气由煤体内破裂的煤和，大量喷出的现象俄然向采掘空间，杂的动力现象是一种极其复。沼气凸起为防治，的分歧防突工艺配备响应的配备所有凸起矿井均应按照所采用。1）水力冲孔设备这些配备次要有：，煤水气分手器等包罗冲孔钻机、；和煤层注水设备 2） 水力割缝，器、高压泵及注水泵等包罗水力涡轮钻、割缝；诱导 爆破设备 3）震动爆破和，各类钻机以及大容量发爆器等包罗岩石电钻、强力煤电钻、。

　　4 年以来从 201，固定资产投资持续走低我国煤炭开采和洗选业。2014年下滑 22.9%2020 年本钱开支较 。10 月客岁 ，价飙升我国煤，eel 数据据 Myst，2021 年区间最大涨幅达 208%秦皇岛港 Q5500 动力煤平仓价。炭紧缺环境有所缓解在煤企鼎力出产下煤，显不足但仍。煤价跳涨近期海外，进口带来压力也给我国煤炭。产能是扩大煤炭供给的两大手段现有煤矿智能化革新、新建煤炭。

　　、ZLT 3-1400-2000 型自移设备列车、掘进姑且支护安装、ZLQ3200/18/37 超前巷道无频频支持安装六合支护的经销合作项目以及劣势财产产物次要包罗俄罗斯出口支架（两柱保护式）、阳煤沿空留巷充填支架组、三角区保护支架组。

　　 月公司投资者提问公开消息按照 2021 年 12，、大槽沟矿、长城矿整合为秦能一矿秦皇岛能源收购的老柳江矿、曹山矿；蹄岭煤矿整合为秦能二矿右周煤矿和未收购的马；煤矿整合为秦能三矿义院口煤矿和蔡庄；矿整合为秦能四矿抚龙煤矿和宏顺煤。矿矿井改扩建方案优化调整目前公司正在鞭策秦能一，改扶植项目积极鞭策技，批法式履行报，未完成整合秦能二矿尚，尚未启动技改扶植秦能三矿、四矿。然资本和规划局按照秦皇岛市自，煤炭品种次要为无烟煤秦皇岛市抚宁县出产。

　　是第一要务平安出产，务板块受益配备与服。效益得以包管的根本平安出产是企业经济，成为企业的刚性需求相关配备与办事将。平安板块公司矿山，科技全数专业范畴涵盖了煤矿平安，务和灾祸管理等营业调集供给平安产物、手艺服，程办事”分析处理方案制造“手艺+产物+工，出产的关心度逐步提高跟着近年来矿山平安，板块无望充实受益公司配备与办事。

　　格波动风险2）煤炭价。碳方针”的布景下在国度提出“双，动能源供给革命国度将加速推，供应系统成立多元，能源供应中的比重提拔非石化能源在，消费布局中比重下降因而煤炭可能在能源，价钱波动从而导致，波动的风险发生煤价。

　　机智能制造深耕煤，智能化成长引领煤矿。科工集团无限公司公司附属中国煤炭，链结构最为完整的企业之一是世界范畴内煤炭行业财产，发和制造能力具有强大的研。科技官网据六合，托科技立异和智能制造公司在智能配备板块依，配备和洗选配备营业开展智能矿山、开采，%以上智能化工作面扶植主导或参与全国 60，的实践者和引领者是煤矿智能化扶植。统、智能集成供液系统、综采工作面主动化节制系统等方面曾经构成了焦点手艺公司在掘进机、超大功率大采高采煤机、特殊煤层采煤机、液压支架电液节制系，品牌影响力具有较强的。

　　无限公司（六合奔牛）宁炎天地奔牛实业集团，六合科技股份无限公司附属中国煤炭科工集团，新手艺企业为国度高。全系列井工输送配备六合奔牛可供给矿用，、综放等多种采煤工艺配套需要满足各类地质前提和普采、综采，需求进行高端定制设备也可根据客户。 450～6000t/h此中刮板输送机输送能力，～1400mm槽宽 630，0～4800kW装机功率 18，60×181/197mm链条规格Φ26×92～Φ。 500～6500t/h顺槽用刮板转载机输送能力，～1600mm槽宽 630，～1200kW装机功率 90，～Φ48×152mm链条规格Φ26×92。转载机（含破裂机）的快速推移可设置装备摆设转载机自移系统实现顺槽。50~1600mm 的带式输送机皮带自移机尾可合用于胶带宽度 6，刀一移的功课体例满足一刀一移或多。

　　械化的矿井对设备的更新需求替代需求是指原有曾经实现机，求的次要来历是当前煤机需。

　　依托科技立异和智能制造公司智能配备板块次要，配备和洗选配备营业开展智能矿山、开采。术、人才、配备和平台能力支持板块具有成长智能矿山的强大技，%以上智能化工作面扶植主导或参与全国 60，的实践者和引领者是煤矿智能化扶植，、智能集成供液系统、综采工作面主动化节制系统等方面曾经构成了焦点手艺在掘进机、超大功率大采高采煤机、特殊煤层采煤机、液压支架电液节制系统，品牌影响力具有较强的。采全财产链劣势板块阐扬煤炭开，和智能矿山一体化处理方案供给开采、洗选高精配备；工程配备等非煤范畴延长积极向非煤矿山配备、。

　　制系统无限公司）成立于 2001 年 7 月北京天玛智控科技股份无限公司（六合玛珂电液控，煤炭科工集团附属于中国，限公司的控股子公司是六合科技股份有。配备的研发、出产、发卖和办事营业公司专业处置煤矿智能开采节制手艺，质产物及精准办事旨在为煤矿供给优，人劳动强度降低煤矿工，能化程度及出产效率提高煤矿开采平安智。

　　年 10 月2011 ，司之控股子公司山西中煤科工沁南能源无限公司六合科技控股子公司中煤科工能源投资无限公，晋城市沁水县沁南井田煤矿精查勘察探矿权受让山西裕丰实业无限公司具有的山西省，054.59 万元买卖金额为 31。者提问公开消息按照公司投资，沁南项目实施以来自 2011 年，探矿权转采矿权工作沁南能源积极推进。年 4 月2016 ，鼎新影响受供给侧，煤矿项目、新减产能的手艺革新项目和产能核增项目自 2016年起 3 年内准绳上遏制审批新建。策影响受此政，转采工作暂缓沁南能源探。煤层赋存前提好但沁南能源井田，量丰硕资本储，景优良项目前，对接相关部分公司将积极，矿的立项工作鞭策沁南煤。

　　机的需求趋于平稳虽然持久内保守煤，导和市场的驱动下但在国度政策的引，能化需求还有很大潜力将来我国煤机行业智。年来近，却在不竭提拔煤矿平安程度，本成逐年下降趋向百万吨灭亡率基，化推进对少人化、无人化的鞭策这要得益于煤矿机械化、智能，平安出产的高度注重以及政策层面临于。

　　年来十余，无限公司持续专注煤炭出产专业化运营公司控股子公司六合华泰矿业办理股份，该范畴领跑者现在已成为， 年成功挂牌新三板公司于 2015。前目，陕西、宁夏、新疆、山西等地域六合华泰焦点营业笼盖内蒙、 ，齐设有 3 家区域子公司在鄂尔多斯、宁夏、乌鲁木，有参股公司在山西设 ，000 人职工近 3。

　　、挪动互联网、人工智能等手艺的成长跟着云计较、5G、大数据、物联网，扶植带来新的成长机缘为煤炭行业的智能化。成功使用给煤炭行业供给了很好的自创新一代消息手艺的成长和在其他行业的。能制造板块企业公司部属煤机智，成长市场机缘抓住智能化，策略立异，并举多措，市场份额巩固扩大。

　　聪慧矿山供给平安手艺、平安配备、平安工程和专业办事等营业调集假设2：平安配备：平安手艺配备次要是为保障矿井平安出产和扶植。年来近，营收中占比不竭提拔该板块营业在公司，持续提拔的布景下在平安查抄力度，板块收入连结20%的增速假设2021-2023年。方面成本，定30-35%的程度近三年该板块毛利率稳，配备板块毛利率为33%2021年上半年平安，半年原材料价钱上涨考虑到2021年下，或有所回落毛利率程度，年毛利率维持30%的程度假设2021-2023。

　　三类营业分析以上，市值约为 295 亿元估计 22 年公司合理，本钱开支上 行考虑到煤炭行业，能化范畴处于高速成长阶段以及公司地点煤机、煤矿智，荐”评级维持“推。

　　不及预期风险1）手艺推进。性手艺和环节焦点手艺公司控制一系列行业共，新手艺并使用到新一代的产物中若是后期不克不及及时控制相关的，期或无法满足市场需求的景象可能会导致新产物推出不及预，场地位和盈利能力等遭到晦气影响从而导致公司的市场所作力、市。

　　续深化内部鼎新公司近年来持，力和焦点合作能力进一步提拔公司资产利用效率、盈利能。办理方面应收账款，清家底全面摸，账目掳清，招拍挂”等立异办理模 式提出“链条式”办理、“，根本长进一步推广“办理深植年”在当真总结“办理提拔年”经验的。革攻 坚三年步履同时放松抓实改，励机制等环节环节加大鼎新立异聚焦管理机制、用人机制、激。司期间费用率逐年下滑2016 年以来公，账款周转率逐年提拔而存货周转率和应收，款逐年下降应收账 ，逐渐恢复回款能力。

　　11 月 5 日2021 年 ，发布通知布告称六合科技，司(以下简称“天玛智控”)至上交所科创板上市拟分拆其控股子公司北京天玛智控科技股份无限公，拆完成后本次分，公司控股子公司天玛智控仍为，力仍将反映在公司的归并报表中天玛智控的财政情况和盈利能。拆上市后本次分，构、提拔融资能力和运营效率天玛智控将进一步完美管理结，估值系统也无望重塑而其母公司六合科技，全体价值提拔公司。

　　指煤炭分析采掘设备狭义的煤机配备次要，采煤机、刮板输送机、液压支架其焦点设备次要包罗掘进机、，机一架”简称“三。集团招股书按照创力，械设备总投资 70%比重一般综采设备占到煤炭机，占综采设备的 80%此中“三机一架“又。工作面中在一个，机、1 台刮板输送机和百余台液压支架一般需要 1 台采煤机、1 台掘进，机一架”中因而在“三，值量占比力大液压支架价，45%约为 ，机手艺含量较高掘进机和采煤， 12%和 13%价值量占比别离为，设备约占 10%刮板输送机等输送。体上总，设备价值量比重 80%“三机一架“共占综采，占 20%其他设备。

　　层为例以薄煤，-37.5MPa 的乳化液泵站以及流量 400L/min、额定压力 16MPa 的喷雾泵站公司为用户供给完整的集成供液处理方案次要设备为流量 400L/min、额定压力 31.5，箱为标配方案以5 泵3 ，风冷变频电机设置装备摆设 F 级。过 1600mm全套设备整高不超，过1800mm维修高度不超。00L/min 范畴内持续可调系统供给总流量在 200-12。双润滑系统乳化泵采用，防吸空庇护、爆管快速庇护、全主动配液等手艺可以或许实现多泵同时变频调速、电磁卸荷联动、。

　　以电牵引采煤机为主的产物布局中六合科技上海分公司出产采煤机在，最多品种的机型涵盖了目前国内。煤机和特大功率采煤机三大类特别是大倾角煤层、薄煤层采，率在国内处领先地位其产量和市场拥有。

　　间测算及各类煤机价值量占比按照前文对综采设备市场空，架市场空间约为 217 亿元我们测算2021 年液压支。前目，现中低端市场所作激烈液压支架市场总体呈，程度较高的场合排场高端市场垄断。机的劣势较着龙头企业郑煤，财产研究院数据按照中金普华，的拥有率约为 25%郑煤机在液压支架市场，份额达到 60%以上在高端液压支架的市场。年来近，合作力也在逐渐加强我国液压支架国际，逐年添加出口数量，集体本钱多种本钱形式合作的款式构成了外资、民营、国有本钱、。

　　公司营收的次要来历煤机智能制造板块是，6 年起呈现较快增加该板块收入自 201， 93.59 亿元2020年实现营收，6.82%同比增加 ，7.84 亿元实现毛利 1，6.84%同比增加 ， 33%毛利率。

　　的成长示状及渗入率关于当前煤矿智能化，体例进行测算我们采用两种。上看总体，仅在 10-15%的程度目前我国煤矿智能化渗入率，市场空间仍有较大。产能计较1）按，渗入率达到18.9-28.3%到 2022 年智 能化矿井；面数量计较2）按工作，作面渗入率为8%目前智能化采掘工，能化程度为 14%此中采煤工作面智，为 4.9%掘进工作面。而言具体，的渗入率更高智能化采煤，14%约为 ，进渗入率较低而智能化掘，4.9%约为 。可见由此，采智能化相对于综，动化程度低掘进配备自，成长滞后智能化，扶植的亏弱环节成为煤矿智能化。

　　主动化节制系统公司研发的综采，综采工作面针对智能化，送机智能煤流负荷均衡节制、三维地址模子、自主割煤等手艺通过液压支架全工作面跟机主动化、采煤机回忆截割、刮板输，nd 智能节制软件为焦点以LongWallMi，太网及百兆无线通信收集为平台以贯穿综采工作面的千兆工业以，作面可视化监控为依托以高清视频实现对工，器为节制单位以收集型节制，硬件节制系统成立同一的软，板输送机、泵站等设备主动节制及设备的“一键启停”实现了在顺槽监控核心对工作面液压支架、采煤机、刮。宽 1000Mbps该系统系统通信平台带，带宽 160Mbps无线通信收集平台最大；支架进行近程及时节制能够对采煤机、液压，于 300ms节制延时不大。

　　撑顶板、节制矿山压力的布局物液压支架是采煤工作面用来支，用的次要设备之一是综采工作面使，机配套利用它与采煤，分析机械化实现采煤。顶板次要利用液压支柱高端普采工作面支护，和高端普采工作面次要的不同因而液压支架也是综采工作面。

　　方面硬件，为智能化奠基了坚实根本煤矿机械化程度的提高。的根本和必经之路作为煤炭智能化，煤炭开采效率机械化可提高，故发生率削减事。业协会统计数据据中国煤炭工， 32.34%提高至 2020 年的 98.9%我国大型煤炭企业采煤机械化程度由 1978 年的。以说可，已根基实现采煤机械化目前我国大型煤炭企业，奠基了坚实根本为智能化开采。

　　测 方面沼气检，回检测和持续检测的双重监测系统所有矿井都必需成立沼气的个别巡。巡回检测 1） 个别，必需照顾的分歧浓度气测定仪、报警器、瓦斯检定灯等次要指挖机查察人员、班组手艺、办理、功课人员等；全监测系统2）矿井安，低沼气矿井的重点采区和高沼气采掘工作面是指在有凸起危险矿井和高沼气矿井以及，瓦斯集中监测系统必需在地面装设，沼气为主以监测，碳和风速等参量同时监测一氧化。的探头装设地址集中监测系统，风前提及发火环境确定按照矿井沼气涌出、通。面回风流、采区总回风流的沼气监测一般至多做到：掘进头、采煤工作；风、总回风的风速监测工作面、采区、总进；风流的一氧化碳监测工作面、采区、总回。

　　2017 年报道据《科学旧事》，成立以来公司自，座矿井出产运营项目接踵衔接了 11 ，煤 1.5 亿吨累计平安出产原。出产系统全过程的运营办理和手艺办事由六合华泰担任矿井原煤出产及地面，的内蒙古塞蒙特尔煤矿、王家塔煤矿等对矿井的出产、手艺、平安及质量担任，平安质量尺度化煤矿”持续多年连结“国度级，平安出产尺度化煤矿”并被评为“国度一级。

　　载机转，用刮板转载机全称是顺槽，段运输平巷内的桥式刮板输送机是安装在矿井工作面下出口的区。作时在工，作面的输送机搭接转载机一端与工，送机的机尾相连一端与带式输，由刮板机运出的煤炭感化是把在采掘面上，板升高后由巷道底，式输送机上转送到带。

　　智控拟分拆上市子公司天玛，重塑估值系统有益于母公司。科技控股子公司天玛智控为六合，配备的研发、出产、发卖和办事专业处置煤矿智能开采节制手艺。日报网据证券， 余年的成长颠末 20，集成供液系统、SAM 型综采主动化节制系统平均市场拥有率达40%天玛智控主营产物 SAC 型液压支架电液节制系统、SAP 型智能，性等方面均处于行业领先地位在手艺、机能、质量、靠得住。拆上市后本次分，构、提拔融资能力和运营效率天玛智控将进一步完美管理结，技也无望分部重估而其母公司六合科，全体价值提拔公司。

　　平安板块公司矿山，及非煤矿山平安出产次要是为了保障煤矿，务和灾祸管理等营业调集供给平安产物、手艺服。煤矿平安科技全数专业范畴公司矿山平安板块涵盖了，科技研发系统和财产基地建立了完美的煤矿平安，先的尝试配备和平台具有各类手艺国内领。

　　们我，矿智能化手艺的公司作为可比公司拔取梅安森、龙软科技等结构煤，能源、华阳股份作为煤炭出产可比公司同时也拔取了同样出产无烟煤的昊华，机、三一国际作为估值对比公司拔取同样具有煤机营业的郑煤。

　　用收入根基不变假设5：公司费，收比重别离不变在 4%、9%、6%摆布假设发卖费用、办理费用、研发费用占营。

　　产物孵化地、煤矿人才培育基地六合王坡是中煤科工集团科技，办理的试验基地也是煤矿根本，配备程度国内领先其机械化、智能化。瓦斯矿井作为高，顶煤手艺进行开辟和开采采用分析机械化掘进和放，轨胶轮车进行主辅运输采用强力胶带机、无，车占比别离进行产物加工和外运采用全重介分选工艺和主动化撞，洁、高效”出产的典型典范已成为国内煤矿“平安、清。

　　智能集成供液系统公司SAP 型，洁、配比不变的高质量乳化液可为综采工作面供给恒压、清，长时间不变工作的值得相信的后备保障系统是煤矿综采工作面高产、高效、节能环保、。、37.5MPa 压力品级的乳化液泵、电磁卸载和智能节制的产物和手艺该系统具有自主学问产权的 400L/min、630L/min 流量，国际领先程度全体机能达到。

　　备集成以及承担后续采购、施工、运营等全过程或若干阶段的工程项目承包揽事为主的营业调集假设4：手艺项目与工程项目：公司供给的手艺项与工程项目目包罗工程征询、设想、监理、设。致两项营业呈现负增加2020年疫情缘由，别离恢复至21%、7%2021年上半年增速，本钱开支上行跟着煤炭行业，项营业收入增速连结在15%假设2021-2023年两。方面成本，目毛利率程度别离为为25%、14%2021年上半年手艺项目、工程项，023年两项营业毛利率程度连结不变假设2021年全年及2022-2。

　　是矿井次要灾祸之一瓦斯的燃烧、爆炸性，而言具体，为主的无害气体.有时零丁指甲烷(沼气) 矿井瓦斯是矿井中次要由煤层气形成的以甲烷。、防止煤与沼气凸起、沼气监测沼气防治工作能够分为沼气抽放。