徐若瑄夫妇同框自ChatGPT将生成式人工智能推向投资风口后，人工智能战略逐步上升为国家高度，政策推动AI技术“百家争鸣”，2024年人工智能应用浪潮席卷各大行业，尤其是医疗、教育及汽车领域，行业应用市场高速成长。

　　根据弗若斯特沙利文数据，2023年中国人工智能解决方案的全市场应用规模为1210亿元，近五年复合增速达30.1%，预计到2033年将达到1.84万亿元。而医疗是人工智能重要的应用市场，2023年市场规模88亿元，应用份额7.27%，预计到2033年市场规模将达到3157亿元，应用份额提升至17.2%。

　　在人工智能应用风口上，选择投资的赛道非常重要，显然医疗领域的应用拥有巨大前景且处于高成长阶段的市场。不过普通投资者投资渠道较窄，主要在二级市场挖掘，加之行业处于初始阶段投资标的稀缺，恰巧，中国医疗人工智能行业龙头，讯飞医疗（02506）在港上市，或为投资者带来投资机会。

　　讯飞医疗于2024年12月18-23日招股，全球发售703.555万股H股，发售价将为每股发售股份82.8港元，每手50股，入场资金为4140港元，已于12月30日正式上市，成为香港联交所主板挂牌的医疗大模型第一股。

　　智通财经APP了解到，作为一家专注于人工智能赋能医疗解决方案的提供商，讯飞医疗凭借其在医疗行业的深度布局和创新能力，已成为中国医疗人工智能行业的领导者。

　　招股书显示，通过独立开发了支撑公司产品及解决方案的人工智能技术，讯飞医疗主要提供基层医疗、医院服务、患者服务以及区域管理平台解决方案。该公司保持高成长，2021-2023年收入复合增速为29.55%，2023年的收入规模在中国医疗人工智能行业中排名第一；2024年上半年收入持续保持高增速，这一数据是19.6%。

　　该公司AI+医疗在G端+B端+C端充分开发市场，尤其是C端市场，2024年加速布局，推动业务的高速成长。2024年上半年，该公司医院服务收入增长160.3%，而患者服务收入增长137.6%，两大业务收入份额分别提升至25.6%及41.3%。

　　在基层医疗服务方面，智医助理已在全国30余个省的610多个区县约6万家基层医疗机构应用，累计提供超8.77亿次AI辅诊建议，规范病历3.4亿份。在医院服务方面，医院服务已覆盖500多家等级医院，包括中国百强医院中的40多家及中国十强医院中的七家。在提供患者服务以改善患者及居民获得的医疗服务方面，诊后管理平台已服务超26.3万名患者。在智慧影像方面，超过1970家医疗机构和超过3200名专家在影像云平台上注册，提供远程会诊服务量近840万次，并录得数据上传服务使用量超1.12亿次。

　　讯飞医疗瞄准个人客户需求，提供智慧医院患者服务与诊后管理、影像云平台及医疗器械，2021-2023年个人客户拓展进度迅猛，患者服务收入呈现三位数的复合增速，2024年上半年收入份额41.3%，相比于2021年年度大幅提升了32.6%，这也凸显了其个人客户战略的成果。在具体产品上，比如讯飞晓医App及小程序产品是讯飞星火医疗大模型落地的典型应用，通过打造个人数字健康空间，覆盖“看病前、用药时、检查后”三大健康场景，为居民提供症状自查、药物查询、报告解读和个性化健康档案管理等服务。目前讯飞晓医APP可实现辅助诊断1600多种高频常见疾病，覆盖2000多种常见症状，识别4000多种常见药物，读懂6000多种常见检查、检验项目。

　　智慧影像领域，影像云平台作为安徽省最大的医学影像云平台，可远程检索获得共享访问权限的其他医疗机构的医学影像数据，并协助实施分级诊疗制度。

　　讯飞医疗的医疗器械主要包含助听器，2022年开始向个人提供数字智能助听器，经过两年多的时间，已推出三个系列满足不同人群的使用需求。2024年12月31日，推出了行业首款融合多模态字幕技术专业级的智能耳背式助听器Pro“月系列”。目前，讯飞智能助听器拥有超11万名登记用户。

　　医疗行业是一项充满人文关怀和温度的事业，讯飞医疗这些创新产品始终将“科技向善”理念贯穿于其商业战略和产品开发中。在应对人口老龄化挑战方面，公司已经有为银发时代提供更智能、更温暖的医疗服务的基础和经验。

　　随着B端及C端加速渗透，该公司将稳固医疗行业人工智能应用的龙头地位，并通过该“双引擎”驱动高成长。

　　实际上，讯飞医疗能够得到B端及C端客户的认可，得益于高效的研发，维持行业技术领先地位。作为研发驱动型高科技企业，该公司研发费用率一直维持高位，2021-2023年及2024年上半年分别为42.9%、51.2%、47.5%及59%。

　　得益于研发投入，该公司取得多项技术突破。公司已建立围绕深度神经网络、深度学习和医学知识图谱的核心技术框架，并成功将语音识别、图像识别及自然语言理解等技术在医疗领域进行应用。这些技术的持续进步和医学知识图谱的不断扩展，为公司的专有医疗大模型——讯飞星火医疗大模型的发展奠定了坚实基础。

　　讯飞星火医疗大模型是讯飞医疗在人工智能医疗领域的又一重要突破。该模型面向300多种医学场景应用，在多个医学相关的自然语言处理任务维度上超越了GPT-4 Turbo，成为行业内公认的领先者。此外，公司还开发了一系列创新的产品和服务，包括基于大数据分析和机器学习算法的临床决策支持系统（CDSS），利用语音合成和自动应答技术的智能外呼电话服务，提供医学影像存储、管理和分析功能的影像云平台，以及涵盖健康管理、疾病监测、康复指导等多个方面的患者服务套餐。此外，讯飞医疗也是全国唯一参与制定“医疗大模型的技术评估体系和标准规范”的企业。

　　值得一提是，该公司毛利率很高且也在趋势提升，2024年上半年毛利率为52.9%，同比提升0.8个百分点，相比于2021年度提升2.5个百分点。

　　该公司重视挖掘C端客户，而C端客户的毛利率要比B端高，2024年上半年患者服务毛利率为59.8%，相比于基层医疗、医院服务及区域管理平台解决方案毛利率分别高出4.1个百分点、11.7个百分点及32.4个百分点。C端客户及收入的高增长，也为该公司毛利率提升带来预期。

　　讯飞医疗的净利润受到研发费用的影响，若不考虑研发费用，讯飞医疗的净利润将处于盈利状态，这与公司的长期主义战略紧密相关。讯飞医疗坚持在人工智能底层技术上全力投入，不追求短期成效，而是着眼于长期的技术积累和市场领导地位。

　　讯飞医疗的这种长期主义战略，与早期的互联网巨头如阿里巴巴和拼多多的成长路径相似，都是通过研发驱动来占领更大的市场份额，并最终通过规模化实现盈利。讯飞医疗的长期主义战略和对研发的重视，虽然在短期内影响了公司的净利润，但为公司在医疗人工智能领域的长期发展和市场领导地位奠定了坚实的基础。通过其在源头技术上的深耕和对长期主义的坚持，讯飞医疗正积极准备迎接产业的爆发期，并有望通过研发驱动的战略实现市场份额的进一步扩大。

　　事实上，于资本市场而言，扭亏为盈是一个积极信号，是平台性科技企业经营显著改善的重要指标。譬如亚马逊、脸书(FB.US)等在实现赢利之后，都成长为业界仰望的巨擎。同样的例证可以放到讯飞医疗身上。

　　从投资维度看，讯飞医疗是A股人工智能龙头企业科大讯飞分拆上市的子公司，2024年唯一一家获得中国证监会备案的A股分拆至香港上市企业，也是香港交易所主板挂牌的医疗大模型第一股，作为AI+医疗的龙头，其稀缺性不言而喻。同时其高成长的行业基本面，也让投资吸引力大幅增强。

　　该公司上市前引进了多家投资机构，包括科讯创投以及国科瑞华等，这些投资机构自公司上市后一年内不得买卖股票，此次上市，引进了又多名基石投资者，包括星群、達安、橫琴引导基金、讯医有限公司以及Costone China Growth，这些基石投资者也有6个月的禁售期。机构及基石投资者都有禁售期，给二级市场打下定心丸。

　　在二级市场，讯飞医疗获得投资者看好，上市当天最高触摸到95.15港元，较发行价涨幅达15%，收盘涨5%，之后两个交易日持续上涨，三个交易日涨幅达10%。2025年已经到来，该公司于首个交易日涨幅接近4%，录得开年红，随着AI+医疗市场不断扩张以及业绩释放，该公司有望持续获得价值投资者的青睐。

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