驱动的金融衍生品订价模子的序幕本文的颁发开启了建立和使用数据，续系列研究将开导后，如例，的资产的期权（例如股票期权、股指期货期权这种方式能够被普遍地使用于基于各品种型标，权等）利率期。

　　融市场的成长中在国际和国内金,立异能力、无效地添加市场的流动性等方面阐扬着主要的感化金融衍生品在对冲基金、风险办理、优化资本设置装备摆设、提高金融。球市场的程度以及经济市场化程度的提超出跨越格是跟着我国经济对外开放和渗入全，企业和金融机构等市场参与者经济的不确定性的上升导致，办理的需求随之攀升对于市场所作及风险。此由，金融衍生品成长的新机缘我国金融市场也迎来了。

　　么那,观且间接地建立由数据隐含的随机波动率模子若何基于观测到的隐含波动率曲面消息来客，率曲面的外形纪律与动态演化过程使得该模子主动地拟合隐含波动，架下进行期权订价？这一立异的设法从而在尽可能矫捷而丰硕的模子框，证相连系的研究得以落地通过李辰旭传授理论与实。这一问题进行了开创性的摸索他在颁发的这篇文章中针对，带来了全新的理念为随机波动率建模，工智能化”与“机械进修化”使其呈现出史无前例的“人。

　　n (1973)期权订价理论(即1997年诺贝尔经济学奖所表扬的工作)之后最主要的进展之一随机波动率建模是金融计量经济学和金融工程学范畴中继Black-Scholes-Merto。ility with applications to bond and currency options ”的出名论文中较早地提出了此类模子的典型Heston在其1993年题为“ A closed-form solution for options with stochastic volat，tudies 并持久跻身于该期刊所颁发论文中的高被引文章行列这篇文章也颁发于 Review of Financial S,践中均影响深远在学术研究和实。处置模子的具体而又特定的数学表达形式而这类保守的建模方式需要起首假设并，on)或者参数估量(estimation)之后再进行模子参数校准(calibrati。此因，波动率数据而言对于拟合隐含，是相对客观和间接的如许的模子建立过程。外此，理性和实证表示这两者之间作出衡量这类建模方式凡是需要在数学易处。而然，的研究显示越来越多，易数据的统计特征为领会释实在交，处置的模子比拟与数学上较难，不成以或许发生令人对劲的实证表示一些阐发上易处置的模子往往并。

　　旭博士李辰，办理学院传授北京大学光华，生导师博士。大学数学与使用数学学士学位2004年获中国科学手艺，伦比亚大学博士学位2010年获美国哥。金融工程学等范畴的研究努力于金融计量经济学和，学、计量经济学、运筹学、统计学、数理金融学期刊上多项研究功效已逾越范畴地颁发在国际顶级的金融经济， of Operations Research （两篇）、 Annals of Statistics、Mathematical Finance 等包罗 Review of Financial Studies、Journal of Econometrics （三篇）、 Mathematics，独立作者颁发此中三篇为。021年1月由北京大学出书社出书著有《金融中的数学方式》（于2，想力书系)属光华思。ngineering and Analytics Best Paper Award” 、全国第七届教育部高档学校科学研究优良功效奖（人文社会科学）、第十三届北京大学人文社会科学研究优良功效一等奖、北京大学讲授优良奖、正大教师奖等曾获由国际工业与系统工程学会（ The Institute of Industrial and Systems Engineers ）颁布的IIE Transactions运筹学最佳论文奖 “2018 Operations E。究的实践作为研，衍生品订价与风险办理模子的建立参与金融机构的对冲基金、金融。阐发与使用、办理学中的回归方式、数量阐发方式等课程在北京大学光华办理学院他教学金融中的数学方式、随机。

　　类股指ETF期权、股票期权、利率期权从沪深300股指期货鸣锣上市到摸索各，余年间10，入我国本钱市场肌理金融衍生品已深深嵌，者好处亲近相关并与泛博投资。据时代大数，订价更科学、更无效若何让金融衍生品的，风险办理的严重需求从而助力买卖决策和？

　　波动率之间的理论关系基于上述模子和隐含，系数函数响应的观测数据我们即可“建立”模子。gression )手艺来实现对于这些未知函数的非参数估量更进一步利用非参数回归 (nonparametric re，模子应有的形式从而客观地揣度。关数据）和标地资产价钱随机波动率模子的间接对接如许即实现了隐含波动率曲面数据（衍生品价钱相，的“数据驱动”化实现了建模过程。500指数期权数据的实证研究表了然方式是成功且稳健的文中大量的Monte Carlo模仿以及基于S&P；有超卓的样本外表示实证成果证明其拥。注的是值得关，2012年至2017年金融危机之后时间段的数据别离建立隐含随机波动率模子使用2007年至2011年这一逾越2008年全球金融危机时间段的数据和，有的敏感度和稳健性实证成果显示出应，该次金融危机供给了一些理解进而从金融计量经济学角度为。显示了方式的优胜性所有这些成果充实地。

　　市场逐渐成长的当下在我国金融衍生品，种无力的新东西这无疑会供给一，应我国市场的新模子有助于摸索和成立适，风险办理的严重需求从而助力买卖决策和。中应重视数据驱动建模(data-driven)的理念本文的研究充实地表现了当前在大数据时代的办理科学研究，成长和现实使用同时兼顾理论，践范畴正在发生影响在相关的学术和实。

　　隐含随机波动率模子”）不久前颁发于金融学国际顶级期刊Review of Financial Studies李辰旭传授等所著的论文Implied Stochastic Volatility Models（可译作“，了细致的阐发和阐述对该订价模子进行。称RFS该期刊简，三大金融学期刊之一是公认的国际顶级，表金融研究学会出书由牛津大学出书社代，域最新的主要研究功效旨在反映金融经济学领，es 50 本商学院顶级期刊之一属于 Financial Tim，录 UT-Dallas24 本期刊之一同时位列经济办理类国际公认权势巨子期刊目。

　　系李辰旭传授通过理论与实证相连系的研究北京大学光华办理学院商务统计与经济计量，和使用数据驱动的金融衍生品订价模子摸索出了一种全新的无力方式——建立。

　　ETF期权为例以沪深300，新冠疫情期间在2020年，”事务频发“黑天鹅，行情波动加大我国股票市场，面对标的目的性风险投资者不只要，临波动性风险同时也要面。权在本身不变运转的根本上可是沪深300ETF期，“安全”功能无效阐扬了，安全”的看跌期权出格是作为下跌“，占比均持续走高其成交、持仓，市场避险需求的感化表现了期权积极满足。如又，率（Loan Prime Rate我国也在鼎力成长如贷款市场报价利,等利率衍生品LPR）期权，场中期权产物的空白将填补中国利率市,的立异和成长都具有深远意义对将来整小我民币衍生品市场。

　　参与者权衡期权和其他嵌入了期权的金融资产价钱的一种通用标度隐含波动率（implied volatility）是市场。充实地拟合隐含波动率曲面的随机模子成功进行期权订价的环节在于成立能够。与金融工程学的研究和实践中而在以往的金融计量经济学，施无套利订价为了便于实，产价钱出发进行建模天然地要从标地资，描绘和建模往往是间接的而此时对于隐含波动率的，(stochastic volatility)模子例如利用针对标的资产价钱及其波动率成立的随机波动率。

　　金融计量方式和手艺文章使用持续时间，ochastic volatility model)成功地建立了隐含随机波动率模子(implied st。动率从命一般的随机波动率模子其起首假设标的资产价钱和其波，ffusion)项的函数均为一般化的形式模子中的漂移(drift)和扩散(di，献中报酬假设的具体参数化形式它们有待揣度确定(而非大量文，n (1993))拜见例如Hesto。隐含波动率曲面之间的联系近而成立了这些未知函数和，曲面上可观测的几何特征（例如即将这些未知函数通过波动率，、斜率(slope)、以及凸性(convexity)等）显式地表达出来平价(at-the-money)短刻日景象下的曲面高度(level)。