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积极结构元宇宙营业2021年起公司，并拓展营销场景制造自有虚拟人，新产物买卖平台成立数字文化创，台型贸易模式拓展公司平。
方案在光操纵率方面仍具有缺陷目前 Pancake 光学，光学膜的影响受多重透镜及， 20% 摆布透光率仅能达到。
渐获得 VR/AR 厂商承认Micro OLED 手艺逐，行业支流方案将来无望成为。年下半年以来2021 ，载 Micro OLED 方案VR/AR 厂商逐渐在新品上搭，LED 曾经逐渐导入商用我们认为 Micro O，成为行业支流方案将来几年内无望。
机市场的成长过程通过梳理智妙手，都伴跟着功能与机能上的倾覆性立异我们发觉智妙手机每次渗入率提拔。6年起201，货量步入下行周期全球智妙手机出，持在 75%摆布智妙手机渗入率维。认为我们，手机需求见顶的焦点倾覆立异出尽是智能。
前硬件方面的手艺迭代仍具有必然成本优化空间2、新手艺成长及贸易化使用历程不及预期：目，可能不及预期贸易化历程。
xed 报道按照 Mi，o 无望本年 9 月发布Pico 4/4 pr， Meta Cambria 产物也无望与 Pico 同期发布而在客岁 FaceBook Connect 大会就曾经曝光的。、手势识别、面部识别等方面均实现手艺迭代Meta 与 Pico 的新品在光学方案，用户利用体验可显著提拔。
于声学范畴公司起步，拓展营业标的目的多年来不竭，体处理方案供给商成为声光电范畴整。
在空间上新增了三个自在度支撑 6DoF 的设备，遁藏妨碍、腾跃等互动动作可在虚拟游戏场景中实现，使用场景进一步拓展将 XR 设备的，戏的可玩性和沉浸感显著提拔 VR 游。
R/VR 新品创维推出 A，均有新品发布打算大厂将来一年内，产物迭代周期开启新一轮。
端来看从使用，手机、汽车等多个范畴公司产物普遍使用于，VR/AR、工业检测、医疗检测行业等八大营业板块目前已构成手机、汽车、安防、显微仪器、机械人、。时同，AIoT）范畴的营业结构及产物开辟公司起头深化人工智能物联网（即 ，机、智能家居等细分市场开展进一步合作与国表里出名客户在 VR/AR、无人。
设备焦点组件作为 VR ，术不竭迭代光学方案技，案逐步成为支流选择Pancake 方。
说能够大幅优化用户体验感厚度缩减对可穿戴设备来。通过多镜片折叠光路设想Pancake 手艺，的多次折返实现光路，离来完成超短焦成像从而降低光路传布距。
声学零件营业和智能硬件营业三大板块目前公司构成细密零组件营业、智能，电子游戏机和智能可穿戴电子产物为代表的消费电子范畴产物普遍使用于以智妙手机、智能平板电脑、智能家用，站式处理方案为客户供给一，细密加工与智造平台制造高度垂直整合的。
办理办事的行业龙头企业公司作为为企业供给品牌，营销、企业社会义务等一体化的链条式办事次要供给品牌传布、产物推广、数字媒体。
预期：作为主题投资的主要催化剂1、VR、AR 新品发布不及，预期可能会导致立异落地验证趋缓VR、AR 设备新品发布不及，道景气弱化赛。
端于车载和机械人SLAM 手艺发，手艺成熟度已具备必然。算法成熟度高SLAM ，根基不具有手艺壁垒在 XR 端的使用，确定性强将来渗入，朝前迭代且仍在。SLAM 的更先辈手艺VSLAM 方案是 ，的外部计较无需额外， 消息并进行 3D 建图可以或许间接领受 6 DoF。
核心化的特点因为元宇宙去，FT 的“币权”用户均有用 N，、办事等）可赐与更多的经济奖励对社区内的优良内容（创作、产物，活跃的创作者经济这也将带来愈加。
7 月 26 日2022 年 ，R 一体机 PANCAKE 1 系列产物创维发布全球首款消费级短焦 6DoF V，、自研 6DoF 算法、人体工学设想等采用 Pancake 折叠光学短焦方案，现实体验环绕虚拟，延时等维度均实现冲破和优化在产物分量、显示清晰度、。
范畴NFT，数字文化创意产物买卖平台公司与北文核心配合成立。建成后平台，抽象授权、登记结算平台对接和监管北文核心将实现系统接入、IP 。资本、成熟买卖团队等劣势公司借助北文核心的政策，台扶植主导平，产物及办事通过供给，、告白公司等各类用户插手并成立合作关系吸引创作者、珍藏者、游戏公司、影视公司。
（NFT）数字藏品，现实与虚拟世界的通证元宇宙经济系统下毗连。ungible Token）比拟于同质化代币 FT（F，不成替代、并世无双等特点NFT 具有不成朋分、，世界中物品的数字凭证包管其既能够锁定现实，链上数字资产的归属权也代表了虚拟世界区块，乐及虚拟世界等范畴资产数字化的可行性包管了游戏、 艺术品、珍藏品、数字音，经 济系统毗连起来将现实与虚拟世界的。
带来的真假融合特征考虑 VR 设备，妙手机时代无法实现的深度交互VR 内容可以或许为用户供给智，端产物持续放量跟着 VR 终，口打开生态入，现将加快元宇宙生态的建立各赛道优良使用软件的出。
让设备的动作识别范畴从头部延展到全身6 DoF 方案对于交互体验的改善，游戏等功能边界打破简单观影、，设备打破次元壁推进 XR ，展出圈不竭延。
无望助推 Pancake 方案逐渐成为标配我们认为品牌搭载率提拔带来的消费者认知提拔，一步渗入催化其进。
持龙头劣势现有营业保，为公司注入新动力新营业加速拓展。、手机摄像模组、车载镜头公司三大主营产物手机镜头，1 年市占率为全球第一此中车载镜头 202。
宙生态的不竭成长我们相信跟着元宇，行业快速成长虚拟数字人，现真假共生的终极形态并最终借助人工智能实。
能够实此刻工业、医疗、教育等场景的多元使用搭载 6 DoF 方案的 HoloLens2，设备的使用下流扩大 XR 。
机等可穿戴设备虽带来了一些亮点智妙手表、智妙手环、TWS 耳，像 PC、智妙手机引领消费电子行业成长但产物本身的价值量和立异程度导致其无法。
正处于雷同手机市场初期的成长阶段硬件方面的共性在于 VR 市场，间广漠立异空； 实现的功能相对愈加集中而这此中的差别在于 VR，愈加清晰财产链也，相对更确定、更可追踪因而硬件的立异标的目的，方案和显示模块的升级如 VR 设备中光学。
R 收入 13.45 亿元2021 年公司 VR/A， 126%同比增加，件终端出货量加快增加考虑将来全球元宇宙硬， 显示模块潜在进入可能等焦点驱动力苹果 MR 3p pancake，在相关营业上的快速增加我们看好将来几年公司。
VR、AR 头显支流光学方案的趋向基于 Pancake 手艺成为 ， 方案可无效填补其不足Micro OLED，贸易化使用前提而且曾经具备，R 光学方案过渡可加快 AR、V，等优化利用体验从亮度、清晰度，费市场的吸引力提拔产物在消。
ke 方案逐渐导入跟着 Panca，设备实现轻量化迭代AR、VR 终端，验大幅优化产物利用体。在消费端市场的表示参考过去几款产物，、VR 头显进一步打开市场我们看好手艺升级下 AR，流量导入的加快鞭策元宇宙生态。
件迭代标的目的将和手机雷同我们认为VR设备的硬，强体验感的标的目的成长即朝着更便携、更。往伴跟着量价双升过程硬件立异升级初期往，的提拔将催化这一升级过程而手艺成熟度和品牌搭载率。
拟资产的“证券化”NFT 可类比为虚，供确权与畅通机制为虚拟数字资产提，时将赋能元宇宙内容生态提拔虚拟资产流动性的同。
能够在维持附近分辩率程度的根本上显示面积更小的 OLEDMicro OLED 手艺（即硅基 OLED 手艺）q ，密度（PPI）具有更高像素，、发光效率高档长处具备轻薄、耗电量少，e 方案的黄金同伴成为 Pancak。
年以来2010，消费电子市场的中坚驱动力智妙手机代替 PC 成为，增速放缓甚至消费电子行情不及以往但近年来贫乏严重立异导致智妙手机。
科技开展合作公司与魔珐，虚拟直播焦点手艺及 AI 虚拟人焦点手艺操纵智能化工业化虚拟内容制造焦点手艺、，环节平台化产物建立虚拟世界。并使用至天猫、百雀羚、特斯拉等代言勾当中公司于 2020 年推出原创虚拟人“翎”，首位虚拟品牌代言人“M 姐”同年为欧莱雅集团开辟推出全球。
同步升级带来价值量的稳步提拔6 DoF 方案鞭策软硬件。Glass 为例以华为的 VR ， 配件售价为 1999 元其官网零丁的 6 DoF，件和相关搭载算法的分歧而按照所选用的追踪硬，的价值量可能更高6 DoF 方案。
产物的迭代跟着硬件，交互内容生态等方面已展示出倾覆性的立异VR/AR 终端在 3D 显示、沉浸式。相关厂商发力结构全球科技巨头及，品迎来放量成长VR/AR 产，Micro OLED 显示方案）等迎来严重成长机缘财产链焦点硬件手艺环节（Pancake 光学方案、。
场景以及分歧相关公司的持续结构跟着 VR 虚拟手艺连系现实，辅助、健身指点）、办公（会议、工程）等场景有所使用目前曾经在文娱（直播、视频）、教育、医疗健康（手术。
变现场景丰硕多年沉淀+，拟人行业快速成长元宇宙将刺激虚。十年的沉淀和成长虚拟人概念颠末数，及科技立异中在元宇宙高潮，向并影响物理世界从虚拟世界逐步走。
行业龙头整合营销，数字营销成功转型，局元宇宙积极布。体营销办事、场景勾当办事和校园媒体营销办事公司专业处置整合营销办事主停业务包含数字媒，上与线下的全流程整合营销办事为客户供给笼盖媒体与场景、线。
用场并构成行业使用处理方案跟着虚拟人手艺连系现实应，）、助手型虚拟人（如虚拟客服、虚拟导游、智能助手）、影视虚拟人（如虚拟演员）等目前曾经呈现了文娱型虚拟人（如虚拟主播、虚拟偶像）、教育型虚拟人（如虚拟教师，、游戏、金融、文旅等范畴虚拟人已笼盖影视、传媒，需求供给定制化办事且能够按照用户现实。
会《潮音尝试室》虚拟演唱会·说唱专场芒果 TV 制造首场 XR 线上演唱，拟直播演唱会厂牌制造国内首个虚，真人与虚拟场景融合的呈现模式成功实现了虚拟人与实在场景、，立异性的同时加强综艺内容，量吸引赋能流，业变现奠基了优良根本为将来元宇宙生态的商。
方面硬件，螺仪、加快度计等 IMU 方案即可保守的 3 DoF 方案一般采用陀，外搭载光学部件或红外追踪部件而 6 DoF 方案需要额，硬件需求催生新的。
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助推 XR 设备不竭朝刚需属性迈进的主要推手我们认为 6 DoF 立异带来的场景迭代是，带动 XR 价值量稳步提拔其本身带来的软硬件升级也将。
一份虚拟资产归属权是确定且不成窜改的NFT 的独一性包管了虚拟世界中每，确权和溯源的机制供给了虚拟物品。
为代表的体感游戏备受消费市场追捧近年来以 Switch 健身环，这一体验进一步升级而 VR 设备可将。等节拍+动作弄法的 VR 使用将文娱性和健身性无机连系《Beat Saber》《Supernatural》，er 数据显示Forrest，用者将 VR 用于活动健身美国有 18%的 VR 使。端的健身 APP比拟于智妙手机，虚拟情况下在 VR ，影像指引或者动作方针实现更无效的指点系统可对用户动作的尺度程度通过虚拟，身方针完成健。
合营销办事能力凭仗专业的整，线上与线劣等营销消息传布渠道公司协 同整合媒体与场景、。方面线下，盖 31 省各大高校公司校园媒体收集覆，校园媒体资本收集建立了较为普遍的；方面线上，多出名互联网劣势媒体成立持久合作关系与字节跳动、腾讯、爱奇艺、优酷等众，、综艺、社交等多个板块笼盖旧事资讯、短视频。
角度看从手艺， 曾经进入成熟量产阶段Micro OLED，驱动层手艺和 OLED 蒸镀手艺手艺工艺次要分为单晶硅光刻的基底。
示屏和人眼的主要桥梁VR 光学是毗连显，呈现的结果并影响 用户的利用体验在很大程度上决定了 VR 视觉，端市场的加快成长跟着 VR 终，进入快速成长期光学方案也无望。
渠道端媒体，支流平台全笼盖公司实现海外，争壁垒构成竞。Linkedin、Tik Tok 等全球十六大媒体平台官方授权代办署理商公司是国内唯逐个家同时具有 Meta、Google、Twitter、，式出海营销供给一站。
多年来建立的游戏社区Steam 得益于，内容互相鞭策 VR 内容生态建立复杂的用户根本和优良的 VR ，化以及厂商在自建内容生态上的结构近年来 VR 终端产物的持续优，PCVR 模式的粘性有所降低用户对 Steam 平台和 ， 终端的内容生态中将成为必然趋向我们认为最终用户导流到基于 VR。
原有的 PC、手机和 TV 端根本上目前国内的互联网及视频文娱内容商在，端的制播手艺结构 VR ，合字节跳动内容资本Pico 持续整， 视频平台制造 VR，体验的同时优化用户，源新的变现渠道也打开了内容资。
VR、AR 设备涉及诸多新兴场景4、监管政策具有不确定性风险：，必然不确定性监管政策具有。
VR 代工营业公司深度结构 ，大量行业经验多年来堆集，决方案供给能力建立了一站式解，在国内遥遥领先ODM 营业。R/AR 行业头部客户公司深度绑定全球 V， PSVR 以及字节跳动 Pico VR 的独家代工商成为 Meta 旗下 Oculus Quest2、索尼，行业上升趋向无望充实受益。
消费电子市场与用户消费志愿及消费需求高度相关5、宏观经济下行影响 VR、AR 消费需求：，影响消费者的采办情感若宏观经济下行可能会，张不及预期导致市场扩。
活力和高速成长态势公司多年来连结立异，关系办事与收集手艺融合集成率先操纵互联网手艺将公共，手段立异实现办事；宇宙等新兴赛道同时积极结构元，司“蓝色宇宙数字科技无限公司”于 2021 年成立全资子公，关投资和运停业务专注摸索元宇宙相。
生态的搭建同样可以或许为品牌赋能软件方面的共性在于 VR ，户粘性培育用；涉及的生态搭建相对愈加弘大而二者的差别在于 VR 所，宙的渗入和迭代涵盖整个元宇，本身的需求拉力更强生态扶植对于产物。
续推出新一代 VR 头显2022 年各大厂商陆，期将发布的产物参数看从已发布的新品以及近，方案成为厂商首选Pancake ，费级市场中连结主导地位并无望在将来几年内的消。
法主动捕获用户视野高度保守 3DoF 头显无，的细小动作调整视距也无法通过甚部位移，户利用的沉浸感间接影响了用。游戏场景下的用户交互6 DoF 可实现。
户端客，制造“鲁班跨境通”公司针对中小企业，海外市场打通长尾。中小企业的出海需求公司为兼顾国内大，社交智能引流系统“鲁班跨境通”于 2019 年推出一站式跨境，跨境出海企业办事国内中小，客户数量跨越 2 万家截至 2021 岁尾，营收超 5 亿元2021 年实现， 200%同比增加近。
们认为因而我， 市场而言对于 VR，扶植对于市场需求的提振感化都不该轻忽硬件层面的手艺立异和软件层面的生态，条成长主线沿着这两，市场将来潜在成长机缘可以或许较好把握 VR 。
全球最大的 VR 终端内容平台目前 Quest 平台已成为，21 岁尾截至 20，户规模达 1200 万Quest 平台注册用， 4.8 亿美元平台内容发卖额达。
景下营销内容与使用公司率摸索元宇宙场，人和虚拟空间三大计谋结构初步构成虚拟直播、虚拟。
藏品（NFT）两大成长标的目的国内优先看好虚拟人、数字。网企业科技立异过程参考我国头部互联，动互联网时代能够发此刻移，用户流量根本依托复杂的，端畅通变现环节具备强大的客观能动性和手艺劣势国内互联网企业在社交内容方面的 to C 。和企业价值成长角度从内容及流量变现，字藏品（NFT）将优先收益我们认为国内的虚拟人与数。
e 方案透光率问题处理 Pancak， 显示方案鞭策产物升级Micro OLED。
始结构 TWS 耳机营业公司从 2018 年开，术劣势堆集技，WS 耳机焦点供应商地位目前牢牢掌控头部客户 T，于客户新品发布营业无望受 益。营业方面智妙手表，盖国内安卓系大客户公司智妙手表营业覆，日大数据按照旭 ，出货量估计同比增加 29%2022 年全球智妙手表，益于行业 上升趋向公司相关营业无望受。
有游戏 318 款目前平台官方商城共，的优良内容和严酷审核标注Quest 平台以其丰硕，制造者参考的标杆成为 VR 内容。
心的使用之一仍然是游戏目前来看 VR 最核，VR 设备用户通过 ，现沉浸式的交互体验在游戏场景中可实，中的各类游戏体验高度还原现实世界。
智妙手机需求的上行周期相互重合硬件层面倾覆性立异的渗入周期和，催化互相，培育用户的利用习惯从 0 到 1 地，的“黄金时代”培养智妙手机。
倾覆性立异对智妙手机迸发的贡献参考触摸屏、多摄、指纹识别等，代大幅提拔 VR/AR 产物机能光学成像、显示及相关硬件手艺的迭，消费市场供给可能为其打开 C 端。
字藏品（NFT）3.3.2 数，接现实与虚拟世界的通元宇宙经济系统下连证
态的游戏社区独有劣势受益 PC 端内容生，PCVR 内容平台Steam 主导 。2 年上半年截至 202，4 款 VR 游戏和使用Steam 共有 657，数量最多的平台地位连结 VR 内容总。
耕光学财产多年舜宇光学科技深，的设想、研发、出产及发卖专注于光学及光电相关产物，和光学仪器三大营业板块构成光学零件、光电产物。多年运营公司颠末，领企业成长安身手艺引，和量产能力劣势兼具手艺储蓄，学行业巨轮成为全球光。
022 底至 2023 岁首年月量产苹果 AR/VR 设备无望于 2，3 年实现放量并在 202。有史以来设想最复杂的产物苹果暗示该产物可能是公司，眼球追踪、情况识别等手艺设备无望集成超高清显示、，未有的利用体验为用户带来前所。
业的整合营销能力基于公司领先行，以及深度绑定的优良客户资本全维度多场景的媒体资本收集，能公司紧跟营销行业新趋向我们认为结构元宇宙无望赋，有产物办事矩阵进一步完美自，新增加极打开公司。
是一种有价代币NFT 可视为，数字资产通过代币化这一特点包管了虚拟，场长进行买卖能够在二级市，及活络的价钱反映机制从而带来了价值重估以。
DoF 升级到 6 DoFVR/AR 设备从 3 ，场景拓展鞭策使用，互体验升级交。
的智妙手机市场具备“差同化共性”我们认为当下的 VR 市场和先前，洞悉 VR 将来的机缘对于手机市场的回溯能够。
缓后各品牌的又一个立异标的目的软件生态的搭建是硬件立异放。逐渐完美后硬件结构，用习惯和品牌忠实度的主要路径软硬件的生态耦合是培育用户使。 系统树立业界标杆苹果凭仗 IOS，立的鸿蒙系统华为开辟出独，roid 开辟出各自的操作生态小米和 OV 也基于 And。需求更多体此刻产物间而非产物内但我们认为生态立异所带来的增量，者添置手机外的其他电子产物更多是通过生态协同吸引消费，求拉动相对无限敌手机本身的需。
标的目的结构多元化公司在媒体渠道，at 等新兴高增加平台不竭拓展 Snapch，位满足客户出海营销需求优良渠道资本可以或许全方。
驱脱手艺而言对于基底层，nm 或 180nm 成熟的 CMOS 工艺Micro OLED 采用 28nm、55，工艺成本较低手艺难度及； 蒸镀工艺而言对于 OLED，在8 寸和 12 寸硅晶圆上Micro OLED 集中，积小面，较低难度。
时同，备款式高度集中目前 VR 设，定性相对更强供应链简直。前目，lus 市占率跨越 90%Meta 旗下的 Ocu，龙头地位占领全球。
为镜片本身镜片问题保守菲涅尔透镜因，角、恍惚和畸变边角会呈现暗。方案通过透镜组合Pancake ，缘成像质量提高透镜边，像畸变降低图，、清晰度和细腻度提高成像对比度。外另，过节制透镜进行屈光度调理Pancake 方案可通，-700 度范畴目前可支撑 0，用户的利用体验可大幅优化近视。
域的强大分析实力基于公司在营销领，出海营销营业市场领先的，务上的领先结构叠加在元宇宙业，宙营业中斥地新贸易模式我们看好公司将来在元宇，业领军者成为行。
及预期：元宇宙生态建立涉及诸多方面3、VR、AR 内容生态建立历程不，展步伐不分歧风险可能呈现软硬件发。
等手艺逐渐贸易化使用面部追踪、眼球追踪， VR 产物用户体验的持续优化目前受成本限制但将来必将鞭策。
方面产物，镜片和 pancake 显示模块为主VR 产物以供应镜头、模组、菲涅尔， 的焦点共供应商是 Oculus；光机系统为主AR 产物以，示、成像等环节涉及投射、显，方案供给能力具备全体处理。
创作来看从内容，画面和交互体验的传神VR 游戏愈加追求，度提出了更高的要求对游戏内容的复杂程，戏将来的用户生命周期和开辟周期也会更长弄法的多样的内容的详尽决定了 VR 游，商对内容的精雕细琢这将有助于内容开辟，爆款游戏使用制造出更多的。
DoF 方案高度契合SLAM 算法与 6，交互体验带来协调。反馈的数据及时建立四周情况地图SLAM 算法可以或许按照传感器，猜测本身定位并按照地图，备使用空间的局限能打破 XR 设。
播营业上虚拟直，制造虚拟直播间结合阿里达摩院，真人主播构成互补操纵长尾时间段与；营业上虚拟人，业制造虚拟品牌代言报酬腾讯伊利等头部企，人“苏小妹”和“K”推出自有 IP 虚拟，本、高效率、超写真的真人数字兼顾处理方案研发“兼顾有 术”SaaS 产物供给低成；空间上虚拟，壤和当红齐天结合百度希，XR 摄影棚正式启用 ，AR 场景的营销摸索实现线上下 VR/。
金融、消费、互联网等行业公司客户笼盖通信运营、，集团、伊利集团等均已合作跨越 7 年与中国挪动、中国电信、工商银行、京东，且营销预算高客户粘性高，名度和承认度的同时包管公司在业内的知，不变性和成长性保障公司营业的。
结构 AR/VR 相关手艺公司自 2015 年便已，实现 Pancake 模组量产截至 2022 年上半年公司已，ncake 显示模块居于市场领先地位目前在 SLAM 定位镜头模组、pa。
R 内容生态焦点使用场景游戏行业将持久作为 V，开辟生态成为焦点合作力用户沉浸式体验及内容。
AR/VR 新品周期到来2.1 苹果入局催化 ，消费电子从头崛手艺立异拉动起
仅有保守显示器件的 1/10Micro OLED 像素，升像素密度可无效提，D 的响应时间达到微秒级而且 Micro OLE，画面刷新速度可大幅提拔，质结果优化画。Micro LED 手艺而比拟于业内更先辈的 ， 在成本上具备显著劣势Micro OLED，商用产物的第一选择我们认为短期内仍是。
于产物功能和机能的认知鸿沟倾覆性立异可以或许拓宽消费者对，量需求缔造增。大提拔了手机摄影机能、2013 年兴起的指纹识别从头建立了手机隐私的平安鸿沟等如 2007 年手机搭载触摸屏改变了手机的按键体例、2011 年的多摄海潮极。供选择的立异标的目的逐渐收窄而 2016 年当前可，转为边际立异倾覆性立异，随之进入疲软阶段智妙手机需求也。
化成本的限制目前受贸易，面部识别、眼球追踪等功能仅有几款高端机型打算搭载，商持续结构研发的手艺但这些都是 VR 厂，等数据的采集和阐发通过眼动、面部脸色，境下更天然的交互实现用户在虚拟环。
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