我们结婚了20140418从年初至今（截止5月31日，全文同），涨幅靠前的行业传媒、通信、计算机、建筑装饰、电子等，虽然受到了诸如国内经济修复不及预期、美债危机等的影响出现了波动，但是。大模型、算力基础设施、芯片、机器人等新应用持续探索落地，市场在短期回调后有望继续修复。从政策催化上，北京、上海、深圳、成都以及科技部、教育部等先后出台针对通用人工智能、数据/算力中心、大模型技术产业以及配套研发机构、人才培养、学科设置等方面的规划方案。

　　对于人工智能来说“后劲”极大。年内，中证人工智能指数（931071.CSI）涨幅已达34.60%，5月份也实现了触底反弹。不过从国内外各大公司的布局和表现看，人工智能必定会持续下去，但并不是所有相关的公司都会有大行情，在A股快速轮动的行情下，即便人工智能的细分领域也不能幸免。比如广联达、用友网络、极米科技年内跌幅超过10%，Q1涨幅接近170%的绝对大牛股三六零近1月则跌超12%，大华股份、安恒信息同样大跌。

　　所以我们可以通过购买基金来规避个股的风险，减少不可控的因素。那么哪些基金可以作为我们的备选呢？今天我们好好聊聊。

　　自上世纪70年代以来，人工智能就被当作世界三大尖端技术之一，地位延续至二十一世纪。从1956年被首次提出之后，先后经历“初步发展-反思发展-应用发展-低迷发展-稳步及蓬勃发展”。2011年至今，随着大数据、云计算、互联网、物联网等信息技术以及图形处理器、非结构性数据处理技术的发展，过去只存在于幻想中的场景纷纷实现，比如无人驾驶、人机对弈等实现了从“不能用、不好用”到“可以用”的突破。

　　人工智能主要有两个发展方向，即专用人工智能和通用人工智能。前者面向特定任务，在局部领域中智能水平实现单点突破，超越人类智能。比如阿尔法狗（AlphaGo）在围棋比赛中战胜人类冠军、大规模图像识别和人脸识别中人工智能程序更优、诊断皮肤癌方面人工智能系统达到专业医生水平。通用人工智能（即AGI）则处于起步阶段，主要是在概念抽象和推理决策等“深层智能”方面还有所欠缺，可以说目前的人工智能系统可谓有智能没智慧、有智商没情商、会计算不会“算计”、有专才而无通才，与人类智慧还相差甚远。

　　当前人工智能可以说进入了技术创新周期和政策周期双驱动时期。技术方面催生了以ChatGPT为代表的AIGC技术突破，由软件为起点扩散至周边产业链，包括算力、算法、算料的突破，此外与AI相结合的C端、B端软硬件应用也加速落地。政策方面推动数字经济、数字中国的建设的规划持续加码，顶层设计不断落地，政府和企业正在积极开展基于信创体系的适配工作，北京、上海、深圳、成都为代表的头部城市率先发力。AI在年内预计会持续高景气，迎来一轮中长期的投资机遇。

　　关注于该行业的基金总体上来呈现少而精的特点，那么当下哪几只基金值得去关注并购买呢？

　　我们从同花顺基金主题概念中筛选了与人工智能相关的主动权益型基金（普通股票型、偏股混合型、灵活配置型、股债平衡型，下同，数据截至2023年5月31日），前十大重仓股行业以计算机为主，股票仓位大于50%，且同一位基金经理根据收益率等方面只保留综合竞争力最高的一只基金。最终得到4只基金：

　　广发的冯骋是科技研究领域的“老兵”，管理的广发电子信息传媒股票基金表现突出，在同类基金中也经常排名TOP3。因为曾在中国信息通信研究院和招商证券任职，而且主要负责国家信息产业政策和趋势的研究，所以可以凭借对计算机和互联网等科技股的深刻理解和以研究为基础的前瞻布局。

　　在个股配置上更偏好基于基本面的研究，从“产业链上下游-产业链内部细分领域-细分领域公司”分层研究提升投资确定性。公司的行业地位、技术竞争力，行业的景气度、成长的确定性以及估值的安全边际等等，都是他关注的重点。

　　持仓上采取“核心+卫星”策略，以龙头为主，“卫星”部分则会在二三线公司中寻找估值相对便宜、性价比较高的标的。

　　从中长期看，未来冯骋更关注“从1到10”的机会。包括四个方面：一是AI大模型的重大创新；二是半导体；三是智能汽车；四是VR/AR，有望成为下一代C端计算平台。都有机会在未来2-3年内进入到产业趋势投资阶段。

　　13岁考入北京大学，22岁北大量子电子学博士毕业，这就是王贵重——嘉实基金大科技研究总监。他始终坚持躬身科技领域，其实从2016年时就看好了人工智能，一直以来的经历也都同科技绑在了一块。

　　王贵重更擅长从方向、节奏、公司、价格四大维度寻找优质科技公司。从其访谈内容来看，可以从以下角度来解读：方向就是到底哪些公司能够胜出，哪些技术方案能够胜出；节奏上看是什么样的情况要投资硬件，什么情况投资软件；公司是如何找到最终获胜的公司，什么样公司的特质能成为最后的赢家；最后就是价格，盈利的公司怎么估值，不盈利的公司怎么估值。

　　落实到选股上，则从六个维度进行刻画。包括空间、竞争、盈利模式、成长性、管理层、市场预期，其中更加关注管理层和盈利模式。估值方面会通过显性、隐性空间判断未来收入，最后综合考虑宏观环境和利润水平，主要采用未来自由现金流的折现方法，灵活运用PE、PB、PS、P/OCF、EV/EBIDTA等估值方法，并叠加适用于科技创新企业的全生命周期综合判断上市公司的价值。

　　在未来方向上，算法、芯片应用层面（医疗、工业规范、视频识别等）、半导体（存储、设备、新机集成等）等被王贵重更看好。

　　艾定飞作为华商基金量化名将，基于自身应用物理博士出身，丰富的证券从业经历，因此即便是量化也极具个人特色。

　　具体到投资方法上，艾定飞将主观研究与量化筛选结合起来。首先借助统计学、数学等方法构建量化评分模型，因子层面主要分为估值、盈利、成长、波动性和流动性5大类，因子数量近30个，包括宏观经济数据、资本市场数据、现金流、毛利率、ROIC、ROE等，并依靠人工智能算法的强大学习能力与自适应性，跟随市场变化动态实时有效地调整因子选择与因子权重；其次辅以对基本面的研究，更深度地挖掘多种资产的配置机会。这就是“主动量化”的魅力。

　　这类基金有两个特点：一是“主动”加持，在“量化”中加入人的主观能动性，让死板的基金变得更聪明；二是 “量化”先行，捕捉市场上不断变化的机会，让基金更敏捷。这样的特性也更加符合A股的特点——热点分散、板块快速轮动，表现也更值得期待。

　　调仓策略上，依据模型在上月末使用月频数据进行模型的训练校准，在下月初进行调仓。持仓风格上，自艾定飞任职以来，华商计算机行业量化常年维持高仓位运作，其仓位水平多处在90%以上。与此同时，其重仓股占比在37%~49%之间，持股集中度相对较低。同时换手率也低于同类平均水平。在止损上，个股止损线%，组合止盈线倍标准差之上。

　　未来，艾定飞表示当前环境下比较关注计算机领域的信创和数据要素板块，数据资产化和行业数字化有望成为国家未来产业升级和转移的核心方向之一。

　　毕业于清华金融专业、身为“审慎专注的TMT捕手”的刘金辉在科技产业研究方面也是长期立足。任职以来，中欧电子信息沪港深A表现仍不俗，各时间区间都大幅跑赢业绩基准。

　　刘金辉是是典型的成长风格，通过淡化短期基本面影响、重点考虑长期政策支持方向、技术趋势以及行业周期这4个方面，因此颇为擅长在行业轮动中捕捉阿尔法机会。

　　刘金辉投资研究工作专注且勤奋，核心跟踪的TMT领域上市公司超200家，覆盖计算机应用、半导体、电子制造等多个细分行业。他经历过完整的4G周期，具备科技产业思维。擅长自上而下结合宏观去选择子行业，并再自下而上做一些个股的选择，构建出股票池。

　　或许是由于熊市入市，所以他的投资风格偏向于审慎，投资时对于下行风险更为看重，会重点考虑估值和流动性风险。

　　人工智能毫无疑问会渗透至当下的方方面面。比如电力（电网智能调度自动化、输变电智能运维与巡检）、汽车（视觉/听觉/触觉智能座舱）、医药（药品开发、病理诊断、医学影像）、家电（智能家电、智慧家居）、传媒（游戏）等等。此外，截至6月1日，50家券商的6月荐股也倾向于计算机，热度不减。经历前期休整后，主线之一的TMT拥挤度改善明显，人工智能景气显现，从前期预期驱动转为基本面驱动，极有可能迎来主升段初期！

　　【注：市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号所载信息或所表述意见仅为观点交流，并不构成对任何人的投资建议。除专门备注外，本文研究数据由同花顺iFinD提供支持】

　　本文由“星图金融研究院”原创，作者为星图金融研究院研究员雒佑返回搜狐，查看更多