本溪铁通第五空间经营效率很好、回报还可以。ROE下滑到20%以下，最好提高一些分红比例。

　　5、固定资产占净资产比重不到3%出头，这个挺奇怪的，扫了那么多公司，第一次见；

　　1、营业收入、净利润、分红2018-2021同步4连增。2022年小幅下滑。

　　1、根据国家统计局的公布，2022 年全年社会消费品零售总额 439,733 亿元，同比下降 0.2%。其 中限额以上的金银珠宝类零售额 3,014 亿元，同比下降 1.1%。据中国黄金协会最新统计数据显示： 2022 年，全国黄金实际消费量 1,001.74 吨，与 2021 年同期相比下降 10.63%。其中：黄金首饰 654.32 吨，较 2021 年同期下降 8.01%；金条及金币 258.94 吨，较 2021 年同期下降 17.23%；工 业及其他用金 88.48 吨，同比下降 8.55%。

　　2、受2022 年，“老凤祥”品牌第 18 次蝉联世界品牌大会“中国 500 最具价 值品牌”，位居第 180 位，品牌价值达 454 亿元；位列德勤（Deloitte）公布的“全球奢侈品企 业百强榜”第 12 位；首次入选英国品牌金融（“Brand Finance”）评选的“2022 全球高档奢侈品牌价值 50 强”，位列第 28 位，成为该榜单唯一入选的亚洲珠宝首饰品牌，品牌国际影响力 稳步提升。

　　3、截至 2022 年末，老 凤祥共计拥有营销网点达到 5609 家（含海外银楼 15 家），全年净增 664 家。其中自营银楼、网 点为 194 家（国内自营网点数为 180 家，净增 9 家；海外自营网点数为 14 家，减少 1 家）;连锁 加盟店 5415 家，净增加 656 家。

　　4、经营活动产生的现金流量净额变动原因说明：经营活动产生的现金流量净额本期数比上年同 期数减少 1,025,699,595.09 元，下降比例为 51.55%，减少原因为：主要系本年购买商品、接受 劳务、支付税费等经营支出的现金流出增加所致。

　　声明：我持有B类仓（A类仓和B类仓的概念见我的置顶帖第一篇文章《我的交易系统》）。

　　【第一部分】经营效率、风险、回报：用ROE、负债率、分红比例，三个指标，近似描述

　　指标含义：ROE代表公司净资产的战斗力。一般来说，ROE持续高位（15%）的资产是优质资产

　　指标含义：负债率代表公司的经营杠杆。一般来说，负债率持续低位（20%)让人放心

　　指标含义：分红比例模糊的映射了上市公司回报股东的意愿。一般来说，进入成熟期后，分红比例持续高位（50%）说明上市公司对股东的回报不错

　　【第二部分】经营特征：用现金流VS净利润、利润率（毛利率+净利润）、固定资产VS净资产、应收账款VS营业收入、固定资产VS营业收入、总股本变化，8张图表，近似描述

　　图表含义：现金流（真金白银）和净利润（账面数值）差不多，就放心了，如果现金流持续低于净利润，需要警惕，建议看看合并资产负债表，几个应收是不是在上升。净利润（账面数值）无法转变为现金流（真金白银），需要警惕

　　指标含义：1-毛利率=公司赚钱的辛苦程度。一般来说，毛利率低于20%的公司，关注价值不高。如果是非周期因素导致的毛利率下滑，很可能是公司竞争力下降，务必搞清楚原因

　　指标含义：净利率代表公司的获利效率。一般来说，净利润率持续20%的公司，值得关注

　　图表含义：一般来说，毛利润和净利润隔了税和费（销售费用、管理费用、财务费用、研发费用），毛利率和净利率越是接近，一定程度上表明公司的管理效率高、业务简明

　　图表含义：一般来说，固定资产占净资产比重低，属于轻资产模式，比如不少白酒上市公司固定资产占净资产比重普遍10%左右，典型的轻资产模式

　　图表含义：我喜欢营业收入不断增长、但是固定资产不增长的公司。不用投入固定资产，现金流通常会更好。固定资产不断增加，营业收入不增加的公司，一律不关注

　　指标含义：总股本变动，一般是送转（无意义）、增发、发行可转债、回购、股权激励造成的，观察股本变动，可以发现公司资本运作的痕迹。我喜欢专心经营、不搞资本运作的公司

　　指标含义：营业收入代表公司生意规模，营业收入扩大还是萎缩至关重要，务必重视

　　指标含义：公司累死累活经营，就是为了净利润。单独一年净利润意义不大，看历年净利润，很能说明问题

　　指标含义：分红是股票的终极意义，分红是上市公司给股东的回报，分红降低了投资者确认上市公司净利润真实性的难度，分红金额是财务报表里面最能显诚意的数据，分红某种程度上体现了管理层和股民利益的一致性，分红是散户的守护神

　　图表含义：净利润是营业收入的一部分，现金分红金额是净利润的一部分，三者比较可以毛估估公司生意的特点、以及回报股东的能力及意愿。这个图，看多了，就有感觉了

　　图表含义：营收增速、利润增速、分红增速，步调一致比较好，如果出现增收不增利、增利不增收、分红不同步增长，最好琢磨一下，弄清楚原因

　　他其实大部分是加盟店，3800个店面，自营就180个，剩下就是加盟，金交所拿货，加工下卖出去，加个10%，这么想其实有点像实体版的南极电商。我是那b，吃股息6个点就够了，不过去年说是要去港股，幸好没去。哎都没流动性。

　　另外就是产品老气了一些，这是小红书买家上面的主流评价，其他品牌现在主动迎合年轻人，老凤祥的产品思路似乎还是沿用之前的路线。茅台的优势在于经典的飞天，但是金银首饰毕竟不是白酒，还是应该多做产品上的迭代与创新，主动拥抱年轻人。

　　其实说耐用品并不正确，只是毛利类似。黄金饰品，首先是黄金，天然具有货币属性，过去经济不够发展的时候，买黄金饰品主要还是看它的材质成色，关注它的金融价值。老凤祥这样的老国企可能仍然用过去的思路，把黄金首饰搞成黄金理财产品去经营了，不用花心思搞设计，只要搞好成色作工，加价个9％推给经销商，赚个3、4点，安逸。不过时代变了，要卖黄金给年轻人就搞好设计，老凤祥应该也感觉到了吧。