因为爱情有晴天片尾曲根据披露的机构调研信息，10月31日，浦银安盛基金对上市公司恒玄科技进行了调研。

　　基金市场数据显示，浦银安盛基金成立于2007年8月5日，截至目前，其管理资产规模为3174.93亿元，管理基金数161个，旗下基金经理共23位。旗下最近一年表现最佳的基金产品为浦银安盛中证沪港深游戏及文化传媒ETF（517770），近一年收益录得33.56%。

　　2023年三季度,公司一共实现营业收入6.5亿元,较上年同期增长了35.7%。三季度环比上季度增长了24.2%,1~9月份累计实现营收15.6亿元,同比增长了33.8%。(1)自今年以来可穿戴产品终端销售恢复了增长,对芯片需求也随之增长;(2)公司新一代BES2700系列芯片被广泛采用,智能蓝牙芯片占比增加,公司产品均价有所提升;(3)公司手表芯片进入更多客户终端,终端形态也同步拓宽,不仅是运动手表,还包括智能手表和手环;(4)公司wifi类芯片,随着智能音箱市场的恢复,今年也是同步增长。2023年1-9月,公司累计净利润为1.2亿元,扣非净利5200万,单季利润率10.5%,环比上升。Q3毛利率34.5%,环比基本持平。费用方面,研发费用单季1.3亿,比上季度增长1600万,费用率随着收入扩大,略有下降。公司仍处于发展和技术积累阶段,因此研发是处于持续投入状态中。截至930,公司存货6.6亿元,比22年末下降了2.8亿,存货周转已经从7个月下降至不到5个月,回到正常存货水平。2023年1-9月,公司经营现金流由负转正,净额为3.2亿,去年同期为净流出4亿元。在收入端不断增长的带动下,各项财务数据得到显著改善。总体而言,公司所在行业在增长,公司产品结构在升级,公司恢复到营收快速增长的状态。具体到公司所在的三个业务领域,耳机市场我们一直坚持品牌客户战略,跟随品牌客户的增长而增长;手表市场在下半年,采用公司芯片的客户以及终端在持续增加,不仅运动手表,包括智能表和手环产品都能看到公司产品的应用;智能家居市场,公司在Wi-Fi应用除了智能音箱,还进入词典笔、白电等市场,持续拓宽自己的领域。

　　问：请问上半年收入端超过30%的增长，从产品结构来看，哪类产品增长更多？

　　答：公司手表芯片正在不断地拓展过程中，从年中开始陆陆续续在客户端的新品发布中看到公司手表芯片的落地量产，这对公司手表芯片业务来讲，是有一个显著加快的推动作用。

　　公司在客户端有广泛的客户基础，去年公司推出的BES2700系列智能蓝牙芯片，在终端得到广泛应用，新产品的起量，对公司整体营收的快速增长有较大贡献。

　　智能家居方面，因为去年较低的基数，所以它在增速上是非常好的，但是绝对量上来讲相比耳机和手表是占比较小。

　　问：在手表芯片中，公司在三季度导入了一些品牌的手表和手环，比如荣耀4Pro、小米手环等，请帮助梳理一下手表的周期，以及在运动表和包括智能表的协处理器方面，公司分别的进展？

　　答：运动手表是公司进入手表市场的首个品类，公司主要做运动手表的主控芯片，我们可以看到运动表很好地实现了公司在芯片技术上的一些长项，比如：超低功耗和高集成度，都可以给客户带来价值，因为我们知道手表的尺寸较小，但是用户对续航是有一个最直观的感受并有长续航的需求，这些特性都和公司的技术长项匹配。

　　手环相比手表是个大市场，现在手环有些类手表的应用需求，刚好契合公司手表芯片的发展布局，因此公司的手表芯片也被应用在小米的手环上。希望为智能可穿戴市场的持续增长，提供芯片层面的助力。公司认为这个市场还会有长足发展。

　　在智能表的协处理器上，公司主要帮助客户改善智能手表在续航时间短的状态，在手表日常佩戴场景中多数时间是运动手表擅长的领域，少数时间是智能模式下的应用，公司手表芯片作为协处理器，可以充分发挥在运动手表的优势，助力客户改善功耗问题。可以看到公司手表芯片陆续在不同客户的智能手表上得到应用。

　　问：现在看到TWS耳机的复苏，这是消费者真实的需求呢，还是下游的一个补库存的现象，我们怎么去判断能不能持续？

　　行业刚刚经历了供不应求到需求下滑再到恢复增长这个周期来讲，产业链备库存的态度是比较谨慎和理性的。

　　问：订单的能见度跟今年上半年有没有什么变化？订单的能见度是否能够看到两三个月，甚至可以看到明年第一季？

　　答：订单的能见度是行业内的一个惯例，事实上不会跟着经济周期以及行业的冷热周期有太多的改变，订单一直都是短期1-2个月的订单。无非就是在比较快速增长的早期，我们能够看到是客户的急单比较多，但是今年其实已经有三个季度的增长，所以从供应链的角度上来讲，已经恢复到正常状态。

　　答：公司比较大的受到上游供应链成本上涨的压力，同时今年一直是产业链去库存的情况，公司难以将成本压力传导下去，造成公司毛利率同比降低了4-5个百分点。如果上游供应链的成本不松动，公司的毛利率会比较承压。

　　答：消费者对人周边的可接触到的产品有智能化的需求。手表是可以24小时佩戴的一个品类，这个方面具有先天优势，所以这个角度来讲，它的智能化是一个纵深比较长的行业。当产业链的大家一起努力可以解决消费者的问题时候，消费者对产品的粘性就自然而然形成了;

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　　已有215家主力机构披露2023-06-30报告期持股数据，持仓量总计4544.33万股，占流通A股57.26%

　　近期的平均成本为126.11元。多头行情中，并且有加速上涨趋势。该股资金方面受到市场关注，多方势头较强。该公司运营状况尚可，多数机构认为该股长期投资价值较高，投资者可加强关注。

　　限售解禁：解禁4064万股(预计值)，占总股本比例33.86%，股份类型：首发原股东限售股份。(本次数据根据公告推理而来，实际情况以上市公司公告为准)

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