奉子命完婚被称为“非洲手机之王”的深圳传音控股股份有限公司(688036)在2025年10月28日交出了一份令投资者心情复杂的三季报，市场的质疑声层出不穷，传音急需找到破局之道。

　　回看今年前三季度，传音控股营收495.43亿元，同比下降3.33%；归母净利润与扣非净利润分别为21.48亿元和17.31亿元，同比暴跌44.97%和46.71%，近乎腰斩。

　　单看第三季度，公司营收204.66亿元，同比上升22.60%，但归母净利润仅存9.35亿元，同比下降11.06%。这种“营收向上、利润向下”的情况，不难看出公司正面临严重的盈利困境。

　　不仅如此，前三季度毛利率下降至19.47%，相比去年同期下降2.12%，毛利率的降低导致公司每卖出一个产品都不及原先的利润。而加权净资产收益率(ROE)下降至10.48%，相比去年同期下跌近10%；每股收益也降至1.88元，相比去年同期的3.46元降低45.66%，投资回报收益率大幅下跌。

　　对此，传音控股在财报中指出：利润的下跌主要是受市场竞争以及供应链成本综合影响，营业收入及毛利额减少导致。

　　截至报告期末，传音控股公司的应收账款达到45.96亿元，同比增加26.52%，超过前三季度的归母净利润总和。并且，公司的存货达到95.02亿元，相比上年度末的86.63亿元上升了8.83%。

　　虽然公司表示“本期到期的原材料采购款较同期下降较大，采购原材料付款同比减少”，但应收账款增加、回款周期延长、存货价值增长，意味着产品销售面临问题或存在存货压力。

　　从2006年起，传音敏锐嗅到了非洲智能手机市场的商机推出了定位于中高端的TECNO品牌和面向中低端市场的itel品牌，此后快速拓张。

　　2014年IDC数据统计，传音手机在非洲市场占有率超过20%；2017年在非洲销量破亿，市场占有率也提升至45.12%，超越三星。到2024年，传音在非洲的市场份额达到51%，排名非洲第一。

　　然而，传音控股在非洲智能手机市场获得巨大成功，很难不让国内手机厂商“眼红”。

　　国内手机巨头包括小米、华为、OPPO、vivo等，纷纷带着各自供应链与价格优势的“厨师刀”，来分割非洲智能手机市场这块“蛋糕”。

　　在一众竞争对手中，小米的“攻势”无疑最为凶猛。2023年和2024年的年度财报中，小米明确把非洲列为关键增长区域；今年一季度在非洲的出货量暴涨283%，其在南非市场增长迅速，已占据南非智能机市场份额第二位；荣耀更是以161%的同比增速跻身前五。OPPO虽下滑11%，但正在重组并加大在埃及等市场的投入。而OPPO则选择在本地建厂，增强供应链实力。

　　Canalys数据指出，2025年第二季度，小米在非洲智能手机市场的份额上升至14%，排名第三，仅次于传音和三星。

　　有手机产业链相关人士指出：尽管传音当前市场份额仍然位列第一，但究竟是“保市场份额”还是“保企业利润”？传音的选择是保市场，因此公司只得被迫缩小利润空间。

　　近期，全球存储芯片市场价格迎来新一轮上调。三星、SK海力士等企业DRAM产品涨价三成，闪迪紧随其后宣布11月NAND内存价格上涨50%。

　　储存芯片涨价的根本原因，归根结底是人工智能飞速发展所带来的对于高阶存储需求以及内存巨头们集体战略性产能转移的共同作用的结果。

　　而Counterpoint的一纸报告，将中低端手机的硬件成本展示得“淋漓尽致”，在中低端手机中，存储芯片成本占比约15%～25%。

　　不巧的是，公司今年发布的部分低端机型采用了LPDDR4X分离式方案，结果是产品零件成本大幅上升侵蚀了传音本就不高的利润空间。

　　在当前非洲市场困境以及存储芯片价格上涨的背景下，传音控股并没有坐以待毙，准备通过提升研发投入与开拓新市场等方面寻找出路。

　　截至报告期末，公司研发费用21.39亿元，同比增长17.26%，研发投入占营收比例为4.32%，增加0.76个百分点。

　　传音控股董事长竺兆江在公司业绩会上表示：公司将进一步加大研发投入，在影像、游戏、AI、充电、基础体验等技术航道构建核心能力。

　　传音目前在AI板块已与阿里云达成合作，通义千问大模型在传音推出的AI手机PHANTOMVFold2安装。在今年3月，全球最大的智能手机芯片厂商MediaTek联发科，已成功在天玑9300等旗舰芯片上部署通义千问大模型。今年3月，MediaTek(联发科)成功将通义千问大模型部署在天玑9300等旗舰芯片上。

　　2015年，传音就以印尼为突破口进军东南亚市场，随后转向印度。2017年开始，哥伦比亚和墨西哥等拉美国家也被传音“入侵”。

　　目前，传音在拉美、东南亚、南亚和中东等地区增速依然强劲。Canalys数据显示：2024年，传音在东南亚出货量排名第三；凭借40%的增长率稳住了传音拉美智能机市场第四的位置；在中东地区，出货量占比17%，同比增长9%，排名位列第二。

　　除了研发投入与新市场的开拓外，传音控股还在推进多元化转型，将目光放到电动车市场。

　　在非洲，摩托车不仅是交通工具，更是非洲人民的“生存”“生产”工具，传音决定转型电动车，也是基于公司业务长期在非洲发展。有媒体报道，2022年，传音便推出了自己的摩托车品牌——REVOO，正式宣布进军非洲两轮电动车市场，首发非洲，随后扩展至南亚、拉美等地区。

　　从REVOO官网获得消息，2024年9月REVOO已成为非洲第一大电动摩托车品牌，并且在孟加拉国正式上市。

　　不过，虽然公司多元化进程总体良好，但从三季报来看，传音的主要营收业务仍是智能手机，其他产品还未能“独当一面”。

　　传音控股当前所面临的问题，只是各大手机品牌在全球化浪潮与供应链调整下的缩影。

　　从短期来看，尽管当前利润承压，但非洲手机市场仍然仍具韧性：2023年非洲智能手机渗透率为55%，预计2030年将会提升至86%，非洲潜在的市场增量将会达到3.85亿部。

　　如果传音能通过技术迭代与生态网络的搭建抢占高端市场，那么还有望“收复失地”。不过，对于投资者而言市场份额与毛利率改善是需密切关注的，毕竟“价格战”已经打向全球。