研究院特聘传授、首席专家(作者系清华大学全球财产，传授、博导北京大学，家研修学院理事长新瑞蒙代尔企业，金会副理事长河仁慈善基。、合作计谋、创业立异等次要研究范畴为财产经济。著作多部出书学术，—基于中美上市公司的比力》最新著作为《中国财产布局—)

　　为某国劣势财产的线个绝对劣势财产(占领前4名)和26个劣势财产(前4名中有3名)若是我们将某个财产的领军企业都是某国企业或者前4名中有3名都是某国企业的财产定义，个财产共38，康、工业集团与国防、金融范畴内并且次要分布在消息手艺、医疗健。地产开辟)和10个劣势财产中国有1个绝对劣势财产(房，保守财产内次要分布在。之下比拟，和2个绝对劣势财产日本和欧洲各有1个，公司与经销商日本是商业，矿、服装服饰与豪侈品欧洲是多种金属与采。财产共有4个日本的劣势，共有11个整个欧洲。业也都在保守财产内日本和欧洲的劣势产。地域劣势财产分布环境(拜见附表1:列国或)

　　看再，764亿美元、营收为2467亿美元、利润为306亿美元互联网与直销零售财产的中国全数40家企业总市值为10，0%/64%/144%总和也只是响应数据的8。39亿美元、营收为1021亿美元、利润为294亿美元在互动媒体与办事财产的中国全数44家企业总市值为67，的67%/56%/73%总和也只是谷歌响应数据。见可，的实力不及美国一家企业中国互联网财产全财产。

　　们的计较按照我，业的财产老迈有25家中国在全球158个产，的16%占全球；(此中第二名24家领军企业113家，30家第三名，34家第四名，7个财产)共涉及4，的18%占全球。此因，中具有全球领军企业中国在72个财产，有全球财产领军企业在86个财产中没，业无上市企业此中5个产。高的企业的位次计较按照财产内排名最，10%的还有50个财产中国在全球财产中排名前。5家全球财产老迈企业(拜见附表2:中国2)

　　是日本的3倍中国的GDP，业是日本的1.3倍但中国的财产老迈企，日本的1.8倍世界领军企业是。的30多年中顽强的保存和成长日本财产领军企业在经济停滞，明治维新时代的产品此中良多企业都是，大哥店是百，周期的考验履历了长，也十分巩固其品牌地位。木、马自达、东芝、日本电气、三菱、三井、住友、丸红、伊藤忠例如：丰田、本田、日产、日立、索尼、松下、富士通、佳能、铃，等等。之下比拟，史短、品牌弱中国的企业历，口而出一系列中国出名品牌我们很难如数家珍似地脱，的大经济周期崎岖以至和平的汗青查验中国企业也还没有经受过以百年为单元。

　　企业比力方面在财产领军，当左顾右盼我们还应，本企业的情况看第三名的日。个财产中在158，大企业有18家日本的财产老，业62家领军企。财产老迈地位的财产中我们留意到在日本占领，少有中国企业的身影前四名领军企业里很。三)、贸易印刷财产(前两名)、消费电子产物财产(前两名)中在商业公司与工业品经销商财产(前四名)、休闲用品财产(四占，据很强的劣势日本企业占。备、电子元件、互动家庭文娱等财产具有较强的实力在休闲设备、汽车制造、灵活车零配件、重型电气设。

　　业在数量上、质量上、财产布局分布上都差距很大1、中国上市公司财产领军企业与美国财产领军企。

　　、财产领军企业效、财产集中度，业中的地位等进行研究中国领军企业在全球产。于财产领军企业的部门本文次要引见此中关。

　　收规模同样不同庞大阿里与亚马逊的营，阿里的3倍亚马逊是。营收增加高于亚马逊2021年阿里的，比增加了33.65%可是亚马逊的利润同，了22.36%而阿里则下降。留意到我们，益高于亚马逊阿里的股东权，1.41倍是亚马逊的。前提下在如许，里超出跨越122.32亿美元亚马逊三个季度的利润比阿，入是阿里的6.4倍2020年研发投，3.19亿美元比阿里超出跨越34。样同，的研发同比例投入若是亚马逊和阿里，将大幅度提拔亚马逊的利润。

　　根本上在此，财产领军企业的扫描上我们将重点放在对全球，球财产老迈企业(简称财产老迈)我们将每个财产的第一名称之为全。中度CR4的概念按照经济学财产集，球财产领军企业(简称领军企业)我们将财产的前4名企业称之为全。财产老迈158家因而能够排出全球，财产老迈)632家全球领军企业(含。

　　表白数据，老迈有72家美国的财产，的40%占全球；248家领军企业，的40%占全球。看出能够，领军劣势很是较着美国企业的财产。是中国的2.88倍美国财产老迈数量，中国的2.2倍财产领军企业是。此因，值是0.35:1中美财产老迈的比，是0.46:1领军企业比值。简单平均值计较以这两个数的，数量比值是0.41:1中美两国的财产领军企业。数量跨越美国构成强烈对比与中国的世界500强企业。此因，清醒地看到我们该当，为美国的70%摆布时在中国经济GDP总量，企业的数量上差距较大中国与美国在财产领军。营收为独一目标世界500强以，为240亿美元客岁入门门槛，模效应的财产方向具有规，业和能源财产例如金融产。强企业中占了109席此中金融企业在500，业的代表性不具备全产，有不少吃亏和低效益的企业并且世界500强企业中。

　　军企业的国度(地域)分布如下2020年全球财产老迈及领，业老迈/领军企业数量括号内数字别离代表产。

　　界定前提下在上述的，大企业和领军企业进行了阐发我们对全球上市公司的财产老。统计据，年12月17日截至2021，4675家上市公司中国沪深股市共有，资股1356家港股上市的中；概股308家美股上市的中；市的中概股61家其他股票市场上。市公司共计6234家因而中国在全球的上。

　　是首要的财产布局。类有多种方式财产布局的分，、财产功能法、财产成长阶段法、国际尺度财产法、国度尺度财产法规如：马克思两大部类法、农轻重财产法、三次财产法、出产要素法，等等。参考结合国财产分类尺度制定中国的财产分类国度尺度是，20个门类将财产分为，个大类93，个中类437，1个小类138。是但，类太细碎这个分，能获得所无数据外部研究者不成，世界列国的数据也不成能获得。是于，向了上市公司我们将目光转。

　　的研究中在我们，的界定：第一还有三个主要，的国别属性上市公司。的目标和范畴决定这需要按照研究。如例，上市、次要股东是外国机构和小我、次要市场和营业在中国大陆阿里公司由中国团队创立和运营办理、在开曼群岛注册、在美国。阿里是哪国的公司因而很难笼统界定。援用中国证券市场与美国市场数据本研究采纳的方式是在总体比力时；领军企业阐发时在具体财产和，司和美国的上市公司进行比力并说明则将中国在全球买卖市场的上市公。二第，润在其所处的四级财产的排名进行加权平均本研究将每个企业的年均市值、营收、利，分析排名从而得出。公司价值的认定市值是市场对，场上的地位表现营收是公司在市，造价值的成果利润是公司创。割法等分歧的方式试算颠末平均法、黄金分，同业排名各占0.25的权重计较法进行财产内企业的分析排名我们以年平均市值同业排名占0.5、发卖收入同业排名和利润。三第，年到2020年5年的时间查验本研究的数据履历了2016，次的熔断供给了罕见的察看机遇特别美国股市2020年持续4。市跌涨都没有冲破5年中股市底线和高线证了然在特殊环境下美国和中国的各类股。企业的年平均市值因为我们采用的是，呈现非常涨落的环境下因而即便在股票市场，各类相对数值影响不大对财产和领军企业的。

　　财产分类保举采用的是富时分类(ICB)世界买卖所结合会(WFE)对上市公司的，的全球财产分类尺度(以下简称GICS)等以及MSCI(明晟)和S&P(标普)制定。国内在，业分类尺度证监会有行，中信(中证)等财产分类民间也有万得、申万、。究中本研，准作为财产的分类参考我们把GICS分类标，的在于最主要，数据进行全球比力只要如斯才可以或许以。

　　中有三种破例环境在我们拔取的公司。先首，为特例列入此中我们将华为作。是上市公司虽然华为不，范每年发布财政年报但其按照上市公司规，信设备财产范畴我们将其列入通。的市值估算关于华为，、三星、思科公司PE取平均值为24.67有三个可例如式：一是将华为的对标的苹果；、小米、爱立信)的PE取平均值为25.5二是将财产的四个全球财产领军企业(、高通；、中兴、比亚迪)企业的PE取平均值为26三是将财产除华为之外的中国前三名(小米。均值为25.39这三种算法的平。值为2518亿美元因而计较出华为的市。次其，目标系统下在我们的，不足的企业不克不及排入领军企业关于市值非常超高、其他目标。如例，20年20，造财产中在汽车制，值排名第1特斯拉市，第17名营收排名，第22名利润排名，8家公司中在全球10，名第8名分析排，名领军企业位置进入不了前四。15亿美元的营收为3，为2769亿美元而第1名丰田汽车；.62亿美元的利润为8，润为198.2亿美元而第一名丰田汽车的利；值为6774亿美元但特斯拉的年平均市，2507亿美元高于丰田汽车的，前8家的市值之和还高并且比全球汽车财产。21年20，达12352亿美元特斯拉的市值最高，403亿美元最低值为5，截至2021年12月14日)平均市值为7509亿美元(，值很大波动。新能源汽车财产除非单列出一项。有还，行业里在保守，高、利润不高或者吃亏的环境若是呈现企业市值高、营收，领军企业也进不了。如例，文娱财产里在片子与，市值排名第1迪士尼公司，0亿美元为328；名第1名营收也排，4亿美元为65；损25亿美元但利润为亏，78家企业中第31名分析排名只在全财产2。7个财产呈现如许的现象2020年全球共有1，育财产的好将来和机场办事的上海机场此中涉及中国的财产和企业有两个：教。

　　极参与全财产合作5、中国既要积，化本人的劣势财产也要留意巩固和强，们不成能构成全面的财产劣势由于在全球市场所作款式中我。

　　联网财产所谓互，业(一级)中的互动媒体与办事财产(四级)在GICS平分为两个财产：一个是通信产，0家上市公司全球共有30，)、脸书(META)、腾讯、百度前四名是谷歌(Alphabet；中的互联网与直销零售财产(四级)一个长短日常消费品财产(一级)，4家上市公司全球共有30，阿里、京东、美团前四名是亚马逊、。名的公司里占了五席虽然中国企业在前八，公司差距很大可是与美国。平均市值是的49%2020年阿里的，19%营收是，是99%利润则。是谷歌的59%腾讯的平均市值；41%营收是；61%利润是。

　　值企业集群发生和成长的市场和政策情况3、要构成有益于财产领军企业和高市，要反垄断把握好既，球市场上做大做强的标准又要支撑激励企业在全。

　　市值总和为17951亿美元中国25家财产老迈的年平均，为718亿美元平均每家市值；平均市值为121485亿美元美国72家财产老迈企业的年，1687亿美元平均为每家为；市值为203063亿美元美国248家领军企业的总，19亿美元平均每家8。

　　据显示以上数，腾讯的2.8倍谷歌的营收是。利润的增加方面十分显著2021年谷歌在营收和，45%的环境下在营收同比增加，长了122%利润同比增；和利润也增加腾讯虽然营收，歌比拟差距很大但增加率与谷；歌是腾讯的1.7倍在股东权益方面谷，腾讯的3.9倍但谷歌的利润是；为2021年三个季度数据不完整2020年在研发投入方面(因，据)谷歌是腾讯的3.8倍本文仍然沿用2020年数；润率方面在发卖利，相当二者，32%谷歌是，31%腾讯是；收的是腾讯的3.8倍谷歌的研发收入占营，169亿美元比腾讯超出跨越。收入与腾讯等比例若是谷歌的研发，将大幅度提拔谷歌的利润。

　　所结合会的统计按照世界买卖，股票买卖市场共有57442家公司全球在78个国度及地域的89个。AB股和数据不完整的公司后剔除柜台买卖、多地上市、，2021年8月)调取出45098家上市公司的数据我们从Refinitiv(路弗特)数据库(截至。按照GICS分类将这些上市公司，个四级财产中归入158，有上市公司的排名得出该财产全球所。

　　24日(以下简称当日)截至2021年11月，9477亿美元谷歌的市值达1，值(1月1日至当日2021年平均市，086亿美元下同)达15。18158亿美元亚马逊当日市值达，6910亿美元年平均市值达1。为5879亿美元腾讯的当日市值，7036亿美元年平均市值为；为3701亿美元阿里的当日市值，5633亿美元年平均市值为。20年上涨了50%谷歌的市值比20；020年上涨了27%亚马逊公司市值比2。020年上涨19%响应腾讯的市值比2；20年下降了12%阿里的市值比20。而言相对，互联网巨头的差距拉大了中国互联网巨头与美国。0年的52%添加到2021年的67%阿里与亚马逊的平均市值差距从202，15%扩大了；0年的41%添加到2021年53%腾讯与谷歌的平均市值差距从202，12%扩大了。日市值计较若是以当，更大差距。差距扩大了38%阿里与亚马逊的，距扩大了28%腾讯与谷歌的差。时此，亚马逊的21%阿里的市值是，谷歌的31%腾讯的市值是。网产为老迈平均市值对比(拜见附图：中美互联)

　　营收为12890亿美元中国25家财产老迈的总，516亿美元平均每家为。营收为45251亿美元美国72家财产老迈的总，628亿美元平均每家为。总利润为1710亿美元中国25家财产老迈的，68亿美元平均每家为；总利润为4645亿美元美国72家财产老迈的，65亿美元平均每家。以计较我们可，业的总PE为10.5倍中国25家财产老迈企，的总PE为26.2倍美国72家财产老迈。其他缘由虽然有，次要分布在高科技财产和新兴财产次要缘由可能是美国的财产老迈，次要分布在保守财产而中国的财产老迈。

　　排名全球第二的位置较为安定2、中国在财产领军企业方面，中具有领先地位在11个财产。处于保守财产范围但这些财产相对，业加大领军企业结构和数量需要在高科技财产和新兴产。

　　济的主要构成部门上市公司是国民经，的龙头企业一般都是上市公司列国的优良企业和各个财产内，相对完整、精确上市公司的数据。20年20，85万亿美元、总营收为11.46万亿美元中国在全球上市公司的总平均市值为16.，114%和78%别离占GDP的；0.44万亿美元、总营收为7.69万亿美元2020年沪深A股上市公司的总平均市值为1，71%和52%别离占GDP的。此因，财产布局的阐发是可行的用上市公司的数据作为。场化国度比拟虽然与此外市，的国有企业母公司中国有些非上市，个或多个上市公司但它们都具有一。此因，市公司的代表性总体上不影响上。

　　据若何获得？财产阐发若何进行？财产形态若何比力？财产布局若何调整、转型、升级？这些都是财产经济学要研究的问题一个国度的财产布局是由市场的手仍是当局的手决定的？一个国度的财产布局若何才是合理的？财产布局若何分类？财产数。展经济学的范围内在区域经济学、发，财产也是主要内容结构和成长什么。