我就是明星通信行业重大事项点评：数据资源入表落地 运营商及数字经济产业链重点受益

　　据财政部8 月21 日消息，为规范企业数据资源相关会计处理，强化相关会计信息披露，财政部印发《企业数据资源相关会计处理暂行规定》。该规定对数据资源的确认范围和会计处理适用准则等作出规定，将于2024 年1 月1 日起施行。相关规定的落地，将有助于加强企业数据资源管理，规范企业数据资源相关会计处理，发挥数据要素价值，推动数字经济发展。我们认为，围绕数字经济和数据要素的政策逐步完善，以运营商为代表的数据要素拥有者及数字经济产业链有望持续受益，推荐关注中国移动中国电信中国联通中兴通讯锐捷网络菲菱科思、中际旭创、新易盛、天孚通信、润泽科技、奥飞数据等。

　　数据资源入表，数据要素资产化更进一步。2022 年12 月1 日，财政部发布《企业数据资源相关会计处理暂行规定（征求意见稿）》。2023 年8 月21 日，该征求意见稿转为正式稿，将自2024 年1 月1 日开始施行。《企业数据资源相关会计处理暂行规定》（以下简称《暂行规定》）的主要内容包括数据资源的适用范围、数据资源会计处理适用的准则、数据资源列示和披露要求等。《暂行规定》指出，企业使用的数据资源，符合相关条件的，应当确认为无形资产；企业日常活动中持有、最终目的用于出售的数据资源，符合相关条件的，应当确认为存货。

　　我们认为，《暂行规定》的实施有助于推动数据要素资产化，为后续数据要素的流通和交易奠定政策基础。

　　围绕数字经济和数据要素的政策不断推进，数字经济发展加速。2020 年4 月，国务院发布《关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》，将数据与土地、劳动力、资本、技术并列为生产要素。2022 年1 月，国务院发布的《“十四五”数字经济发展规划》进一步明确了“十四五”时期推动数字经济健康发展的指导思想，并提出“数据要素是数字经济深化发展的核心引擎”；2022 年10月，国务院关于数字经济发展情况的报告中提出，“加快出台数据要素基础制度及配套政策”，“统筹推进全国数据要素市场体系”。2023 年2 月，中共中央、国务院印发的《数字中国建设整体布局规划》提出，“打通数字基础设施大动脉”，“畅通数据资源大循环”，“将数字中国建设工作情况作为对有关党政领导干部考核评价的参考”。2023 年8 月21 日，国务院以“加快发展数字经济，促进数字技术与实体经济深度融合”为主题，进行第三次专题学习。国务院总理李强指出，“我国具有超大规模市场、海量数据资源、丰富应用场景等多重优势，数字经济发展具有广阔空间。要大力发展数字经济核心产业，加快推动产业数字化转型，夯实数字经济发展的基础支撑能力，推动数字经济发展不断取得新突破”。

　　当前，我国数字经济对经济社会发展的引领支撑作用日益凸显，数据作为关键生产要素的价值日益凸显，相关政策的加快推进，将对数字经济和产业链的加快发展带来重大推动力。

　　运营商：数据要素拥有者，云计算等新兴业务充分受益数字经济发展。运营商持有海量数据，广泛覆盖不同地域、不同群体的多维度数据，且数据体量不断增长。若相关数据资源入表，有望进一步增厚运营商资产，对运营商的费用有摊薄效应，并有望推动运营商的数据变现能力提升。2023 年上半年，中国移动大数据业务收入25.6 亿元，同比+56.6%，中国移动构建以数联网为核心的下一代数据要素流通基础设施，加快数据要素市场化；2023 年上半年，中国联通大数据收入29 亿元，同比+54%，中国联通拥有海量级大数据实践经验，安全能力优势明显；中国电信亦加快大数据产业发展的步伐，推出数据要素服务平台——“灵泽”。我们看好运营商作为数据要素拥有者兼数字经济的核心底座，有望充分受益于数据要素政策和数字经济发展，凭借“网络基础+云计算+数据资产+5G 应 用”不断打开成长空间，推荐中国移动中国电信中国联通。

　　1）ICT 设备：盈利能力改善，龙头份额提升。当前，全球ICT 设备市场规模超万亿元，以华为、新华三、中兴通讯为代表的国内设备商凭借技术优势、优质服务以及工程师红利，收入体量和全球份额逐步提升。展望未来，受益于AI 算力需求爆发、数字经济政策支持、长期流量增长，我们认为ICT 设备发展空间广阔，推荐中兴通讯锐捷网络菲菱科思等。

　　2）IDC：受益东数西算，流量增长与算力爆发带动长期需求。我们认为IDC 作为承载数字经济的信息底座，数据流量增长与算力需求爆发将推动数据存储与处理需求增长。在一线城市能耗指标趋严，对运行效率要求不断提高的背景下，拥有优质资源且与互联网、云厂商深度合作的IDC 龙头，优势将不断凸显。推荐润泽科技，重点关注奥飞数据、宝信软件等。

　　3）光模块：AI 驱动800G 光模块需求量爆发。AI 大模型的训练和应用将显著提升800G 光模块需求。我们认为技术升级周期加速+资本开支周期触底+全球竞争优势三重红利下，国内光模块龙头将有较大的估值弹性，推荐中际旭创、新易盛、天孚通信等。

　　风险因素：企业数据资源相关会计处理暂行规定执行不及预期；国家对数字经济的扶持力度不及预期；国内新型基础设施建设不及预期；AI 发展不及预期；流量增长不及预期；5G 及千兆宽带用户增长不及预期；“东数西算”工程推进低于预期；数据中心建设进度低于预期；大数据应用需求低于预期；ICT 设备行业发展不及预期；市场竞争加剧的风险；云厂商、运营商等客户资本开支不及预期；相关公司业绩不及预期。

　　投资策略：据财政部8 月21 日消息，为规范企业数据资源相关会计处理，强化相关会计信息披露，财政部印发《企业数据资源相关会计处理暂行规定》。该规定对数据资源的确认范围和会计处理适用准则等作出规定，将于2024 年1 月1日起施行。相关规定的落地，将有助于加强企业数据资源管理，规范企业数据资源相关会计处理，发挥数据要素价值，推动数字经济发展。我们认为，围绕数字经济和数据要素的政策逐步完善，以运营商为代表的数据要素拥有者及数字经济产业链有望持续受益，推荐中国移动中国电信中国联通中兴通讯锐捷网络菲菱科思、中际旭创、新易盛、天孚通信、润泽科技、奥飞数据等。