推宫位是什么意思从去年的两利四率到今年的一利五率，从两增一控三提高到一增一稳四提升中间的变化在哪里？

　　主要变化就是国资委要引导央企企业更加注重投入产出效率和经营活动现金流，要不断提升资本回报质量和经营业绩“含金量”。

　　我们先来对比说下，2022年的要求。2022年是两增一控三提高，两增就是增加利润总额，增净利润，两个利润的增速要高于国民经济的增速。一控指的是要把资产负债率控制65%以内；三提高，营业收入利润率要再提高 0.1个百分点、全员劳动生产率再提高5%、研发经费投入也要进一步的提高。

　　2023年是一增一稳四提升。一增，就是确保利润总额增速高于全国GDP增速，力争取得更好业绩。利润总额增速一旦超过了全国GDP增速，每年的GDP就是那么多，那就意味着要增大国资央企稳定宏观经济大盘的分量。一稳，就是资产负债率总体保持稳定，去年的叫法是控，要控制在65%以内。通过前几年的改革，央企资产负债率有所下降，资产质量提升，风险有所释放，就从控转变到稳了。四提升，就是净资产收益率、研发经费投入强度、全员劳动生产率、营业现金比率四个指标进一步提升。

　　净资产收益率和营业现金比率都是新加入的，替换掉了净利润和营业收入利润率。

　　净资产收益率ROE，这个是我在之前很多视频中特别提到的一个财务分析指标。我们在分析行业、企业业务的时候，如果是上市公司第一个看的指标就是ROE。

　　总体来说，就是分析一家企业，看一家企业ROE，比如上市公司连续5年高于10%就是比较优秀的，超过20%就是非常优秀的。高ROE主要有三个方面的驱动因素，分别能代表不同的行业、企业类型，这就是：高利润，比如像医药、白酒、珠宝行业；其次是周转快，比如像零售行业；最后是，高杠杆，比如房地产行业。

　　细说下这三个因素，高利润对应的财务指标就是高的销售净利率，体现在品牌硬、市场好、卖的多、管理好。销售净利率等于净利润除以营业收入，营业收入高就是品牌硬、市场好、卖的多，净利润高就是企业自身成本费用控制的好，管理的好。像贵州茅台、洋河股份、东阿阿胶、恒瑞医药他们的ROE都是在25%左右，非常高了。这就是高ROE的第一个关键指标。高销售净利率，基本上都保持在20%-30%之间，茅台能到50%左右，说明是靠产品获得高的收入，靠管理来控制成本，最后净利润才会比较高。

　　第二个因素就是总资产周转率，对应的就是周转快不快。总资产周转率等于营业收入除以总资产。总资产周转率反映的是公司供应链的周转有多快，反映企业全部资产经营质量和利用效率的重要指标。像零售行业薄利多销就是走的这条路，产品不是很赚钱，但是我周转快。

　　第三个因素就是权益乘数，就是总资产除以净资产（所有者权益），总资产等于净资产+负债，负债越大、总资产相对于净资产就越大，这个权益系数就越大。核心就是负债，这个负债不是股东的钱，而是借来的钱最好是没有利息的，比如上游供应商的钱，大量的应付票据应付账款，付款周期长，欠着先不付；比如像万科、房地产行业，负债的主要来源就是购房者购房的预付款，拿这笔钱是不需要支付任何利息的，房子盖好了交房就可以了，这就是高杠杆。

　　由于净资产收益率 ROE = 净利润 / 净资产，本身就包含了净利润，但它不仅仅体现的净利润，还是反映企业净利润额与股东权益的比值，体现公司对资本的使用效率，最能直观体现公司经营业绩和对股东的投资回报。所以，ROE是衡量上市公司盈利能力的重要指标。所以，这个变化就体现出来国资委对央企的要求从资本回报延申到了资本回报的质量，从产出规模到投入产出的效率，越来越向资本市场评估一家企业的标准来靠齐了。

　　营业现金比率是指企业当期经营活动产生的现金流量净额与净利润之间的比率。注意这里体现的是经营活动产生的现金流量，而不是投资活动或者筹资活动，更加强调是靠经营性活动产生的现金。而不是现金流不够了，变卖一下固定资产或者长期资产得到的投资活动现金流，也不是吸收投资或者借钱产生的筹资类活动的现金流。所以，对央企的业绩要求更加强调是靠实实在在的业务经营、经营业绩产生的经营性活动现金流以及经营业绩的含金量。

　　所以，从这两个变化的指标上就能看出来，国资委引导央企企业更加注重投入产出效率和经营活动现金流，不断提升资本回报质量和经营业绩的含金量。

　　整个指标体系既强调经营效益的合理增长，也强调发展质量的有效提升，实现了规模和速度、质量和效益、发展和安全的有机统一，基本形成了一个更加严谨、更加科学、更加成熟的指标体系。

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