仁德会拥护者5月30日，Mobvoi Inc.（下文称“出门问问”）正式向港交所递交招股书，成为第一家以通用大模型能力为主打概念启动上市的国内企业。

　　从招股书披露的信息来看，出门问问为内容创作者与企业端提供AI软件解决方案，其中包含AI配音助手、AI写作助手、AI数字人、AI语音交互解决方案以及智能客户服务解决方案等。同时，出门问问的业务还包含AI智能手表、AI智能跑步机等AIoT设备。

　　招股书中提及，出门问问自2020年以来在全球吸引超过600万名AIGC解决方案累计注册用户。在企业相关场景下，自2020年起，预装出门问问的车载语音交互解决方案的汽车超过200万辆。在消费者相关场景下，其AIoT智能设备已累计销售超过100万件。

　　2020年至2022年三年间，出门问问的营收分别为2.65亿元、3.98亿元及5.00亿元，毛利分别为7967.2万元、1.49亿元及3.36亿元，2020年及2021年经调整后净亏损为1.57亿元、7343.9万元，2022年扭亏为盈，录得经调整后净利润1.09亿元。

　　根据灼识咨询的报告，全球AI市场的规模由2018年的713亿美元增至2022年的1997亿美元，复合年增长率为29.4%，预计2027年将达到5624亿美元，2022年至2027年的复合年增长率为23.0%。

　　在已经实现AIGC商业化的全球主要AI科技公司中，按2022年来自AIGC产品和服务的收入计，出门问问在全球市场位列第8，亚洲位列第1。但从收入规模来看，灼识咨询报告中处于第一的AI科技企业2022年收入为65亿至95亿美元，出门问问收入则仅为5.7亿美元。

　　2020年，出门问问曾推出自主研发的通用大模型UCLA，随后于2023年迭代为“序列猴子”。据官方介绍，“序列猴子”是一款具备多模态生成能力的大语言模型，能力体系包含知识、数学、对话、逻辑、推理以及规划六个维度，并能支持文字、图片、语音以及3D内容的生成。

　　ChatGPT的走红引起了多方对大模型应用场景的关注。出门问问创始人李志飞此前曾表示，“序列猴子”与GPT-4仍有差距，但在训练过程中已经展现出了能力，未来提升的速度会越来越快。

　　与之相对应，出门问问AI软件解决方案的收入于2022年出现快速增长，同比大增408.9%，占总收入的比重由2020年的17%增至60.6%。其中AI企业解决方案成为该项收入快速增长的主要原因，客户涉及汽车、金融、物联网、医疗等领域。

　　2022年，公司与最大客户汽车附属公司A处产生的收入为2.13亿元，占到年度总收入的42.06%，在2021年两项数据分别为320万元及0.8%。2020年至2022年，出门问问来自前五大客户的收入占总收入比重分别为22.4%、37.0%及62.8%，可见大客户订单在出门问问增收方面的重要性。

　　值得一提的是，在国内外AI大模型技术加速更迭的当下，大量创业团队与资本进入AI行业。当技术快速迭代时，原先的解决方案很容易失去对大客户的吸引力，ChatGPT的出现对原先NLP领域创业团队的冲击已经出现。

　　要想保持解决方案不过时，就需要对研发进行大量投入。2020年至2022年，出门问问的研发开支分别为9710万元、9150万元及1.187亿元，分别约占到总收入的36.6%、22.9%、23.74%。从这一比例来看，出门问问对研发方面的投入并未跟上营收的高增速，技术迭代的进度或许会成为未来业绩的不确定因素。

　　2021年，出门问问AIot解决方案的收入保持平稳增长，同比增长54.12%，占总收入比例一度来到85%，但在2022年该项收入下降41.69%，这与新旗舰产品的推出延迟不无关系。5月中下旬，出门问问正式发布了其新一代旗舰新品——TicWatch Pro 5，新产品发布后能否挽回AIot收入的下降趋势仍有待观察。

　　在招股书中，出门问问表示，大量AIoT智能设备通过分销商销售。分销商的表现及分销网络可能会对其收入及盈利能力产生直接影响。截至2022年12月31日，出门问问聘有58家分销商。为防止分销商蚕食风险，出门问问选择通过统一建议价格、为电商平台及自营线上专卖店提供不同套装商品等内部控制举措。

　　2021年出门问问的存货由上年同期的1.03亿元增至1.24亿元，随后在新旗舰产品推出延迟的2022年降至9490万元，占流动资产的比例为24.3%、32.8%、23.5%。受收入结构调整的影响，2022年比例有所回落。但从存货周转天数来看，出门问问仍面临着一定的出货压力，2020年至2022年三年间存货周转天数逐年攀升，分别为189.2天、159.2天及242.5天。

　　整体来看，受益于AI软件解决方案的快速增长，出门问问在2020年至2022年的毛利率大幅攀升，分别为30.1%、37.5%和67.2%。经营活动现金流也于2022年转正，录得流入7243万元。由于投资活动所用现金净额增加及营运资金变动，2022年出门问问现金及现金等价物减少9374万元，截至2022年12月31日，出门问问现金及现金等价物为4025万元。

　　但需注意的是，出门问问相关企业中，北京羽扇智及问问智能信息科技、出门问问信息科技、出门问问创新都享受着高新技术企业资格带来的15%优惠税率，而这一资格每三年由主管税务机关重新评估，后续能否继续入选也会影响出门问问的经营数据。

　　至于此次募集所得资金净额，出门问问表示，将主要用于持续改进建模技术，通过引进技术和人才，对其底层基础模型进行模型训练、垂直优化，并改进解决方案的现有程序算法；未来数年的解决方案的开发和营销；寻求策略联盟、投资和收购；以及用作营运资金和一般企业用途。